【天风农业 | 行业深度】‼ 生猪深度：规模化“跃进”中的周期矛盾与成长机遇！

🔥1、生猪养殖规模经济是否伪命题？
通过深度复盘中国养殖规模化进程及驱动力，深度拆解成本不同规模养殖户成本。我们发现养猪集团仍拥有高门槛的土地资源优势、技术（育种、智能化、饲料配方）禀赋、政策支持，抗风险能力强，规模优势显著。在人口老龄化、食品安全趋势下，【养猪规模化不可逆转】。

🔥2、规模化是否意味着猪周期消失？
通过复盘美国养猪规模化进程，周期长度和幅度特点，对比中美发展特点。我们发现：1）中国规模化阶段仍处在加速成长阶段，2）产业链价值分配仍以养殖端为核心，随中国养殖规模化进程推进，下游屠宰深加工发展，产业链拉长，【周期时间或拉长，但周期高度也会边际提升】。

🔥3、数据失真？数据失灵？
通过天风农业200+数据样本调研，交叉验证目前产能真实水平、了解产业心态。目前数据处于验证期，我们认为【产能去化或超预期，但仍需去化】，从估值角度，估值安全底，长期确定性强！

🔥4、养猪值得长期投资吗？是β还是α？
通过生猪板块投资复盘、五维度（量、价、利、资金、估值）个股拆解对比。我们认为【循周期锚、择成长锚】：中长期来看，现阶段周期仍处产能去化进程之中且周期弹性不会随规模化而平抑，β属性仍旧明显。个股成长与盈利能力逐步分化，多股估值黄金底，继续坚定布局周期景气度逻辑！

🔥标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【天邦股份】、【中粮家佳康】、【新五丰】等。