消费建材再迎利好，周期建材预期加强【民生建材】

（1）消费建材再迎利好
去星号后有利秩序修复，本地进小区装修便捷，跨区渠道培育提效。地产销售从政策底到基本面底，层层确认，信心加固，产业链加快传导。重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付的“烂尾楼”重启逻辑。重点标的：龙头品种【伟星新材】、【东方雨虹】，弹性品种【坚朗五金】、【北新建材】、【科顺股份】、【蒙娜丽莎】，以及竣工链指南针“玻璃”龙头【旗滨集团】。

（2）周期建材预期加强
方便出行、运输，效率有望提升，工地有序恢复，基建链同样落地加快。此前，基建落地在水泥、工程机械端的反应均不明显，下半年积压需求释放。推荐减水剂+管道+防水+水泥。重点推荐【苏博特】【东方雨虹】【中国联塑】。

（3）原材料助攻毛利弹性。
大宗原材料、燃料价格多有下调。我们测算，原材料价格变动10%时的影响（不考虑涨价对冲），纯碱影响玻璃毛利率2pct左右，沥青影响防水毛利率2-2.5pct，环氧乙烷影响减水剂毛利率3-3.5pct，有机硅DMC影响密封胶4.5-4.6pct，乳液影响涂料毛利率1.5-1.6pct，天然气影响玻纤毛利率0.7-0.8pct、玻璃2.5-3pct、瓷砖1pct左右，煤炭影响水泥毛利率2-2.5pct、瓷砖毛利率0.7-0.8pct。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。
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民生建材李阳团队