4月7日工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，对于磷化工提出：

1）严控磷铵、黄磷新增产能；

2）提高磷石膏等固废综合利用水平，多措并举推进磷石膏减量化、资源化、无害化，稳妥推进磷化工“以渣定产”；

3）加强化肥生产要素保障，提高生产集中度和骨干企业产能利用率，确保化肥稳定供应。

我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向。全球能源转型以及地缘政治背景下，我们判断本轮磷肥及磷酸盐产品价格可能在高位维持较长时间，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性，产业链最新情况更新：

提示二季度磷酸二氢钙涨价机会：二氢钙下游国内主要用于水产饲料，海外也在禽畜类动物里都有更为广泛的应用，目前行业供需较为紧张，二季度二氢钙旺季在即。

磷矿：供需紧平衡，2021年以来各龙头企业外卖量降低，2022年2月非煤矿山安全生产指导意见出台导致部分磷矿小产能继续出清，3月份矿山复采以来价格开始上涨，目前行业库存较低，我们判断后续国内磷矿价格仍将继续上涨。新能源崛起又为磷矿石带来了新增需求，并且由于磷酸铁及净化磷酸对矿的品质要求较高，这将拉动中长期“好矿”的需求更加紧张。

重钙涨价，重钙主要用于改良海外碱性土壤，川金诺出口为主，法检流程相对顺畅，3月份以来海外重钙价格从700美金涨至1100美金左右，公司盈利弹性较大。

磷肥：磷酸一铵、二胺国内外价差较大，受磷矿及硫磺价格支撑国内价格预计仍将维持高位，二季度国内春耕保供完成后出口可能边际宽松。

磷酸铁：今年以来价格从23000上涨至24500元/吨，我们认为行业预期差较大，市场规划产能较大，但实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期可能低于预期，远期产能放大之后可能面临资源要素不匹配的问题。

【工程机械】

今日工程机械板块大涨，不少投资者关心基本面的变化情况，机构跟踪如下：

1. 销量情况。根据我们从渠道了解到，3月份销量国内预计2.6-2.7w，海外出口超过10000台，国内销量低于预期水平。主要原因是3.18日后疫情加剧，全国各地物流极度不畅通，发货延迟。从我们草根了解，3月18日之前的数据，大约下滑30%左右。当前呈现旺季不旺的状态，但是我们认为今年的旺季会延迟到5月份前后。

2. 价格竞争。三一前期发布了最低限价政策，针对小挖。目前终端正在执行，代理商低价倾销小挖换取返点的模式得到遏制，意味着厂商在份额和健康利润之间选择了后者。我们了解小挖的价格战基本结束，目前集中于中大挖。由于部分国产品牌大规模使用国产发动机，价格下降幅度较大。

3. 开工率。3月份上半月国内开工率超过60%，后半月因为疫情停工较多。比去年同期略低。我们从终端反馈来看，开工项目主要以非地产项目为主，大型基建项目、农村散活儿居多。普遍反馈，资金落地到账情况较弱，并且去年的工程款结算质量比较差，这些因素影响了部分购机人群的热情。

4. 前瞻指标。我们跟踪的信贷数据1-2月份目前仍然处于-10到-20%的低水位区间。今年的资金落地情况和往年不同，今年主要通过财政转移支付的模式落地。我们认为需要时间。根据我们和主机厂和代理商的沟通，大家普遍对于二季度及后的需求看好，认为今年类似于20年，下半年会出现集中开工的情形。

5. 出口的结构效应。目前单月出口已经突破1万，这是划时代的。意味着今年出口总量有望超过9万台。这改变了中国挖掘机的销售结构，开始逐步“日本化”，我们2020年提出的“30万台”销量中枢，有可能持续兑现。

当前位置股价偏低，处于产能周期的下行，需求小周期改善的窗口期，可能Q3还会迎来企业业绩的拐点，中期底部形成，股价的上行空间可能由宏观“稳增长”的力度决定，是自上而下的逻辑。