【天风家电孙谦团队】海信视像22Q3业绩预告点评

[太阳]事件：
公司发布业绩预告，预计2022Q3实现归母净利润4.75亿元~5.18亿元，同比增加100%~118%；预计扣非归母净利润4.2亿元~4.5亿元，同比增加155%~175%。

[太阳]点评：
[玫瑰]业绩超预期，收入预计仍有压力
公司预告的22Q3业绩增速亮眼，超出市场预期，我们预计主要与面板价格持续下探、汇兑损益较多有关，9月份32寸、50寸、65寸液晶电视面板价格分别同比-46%、-55%和-56%，均降至近几年来最低水平。受此影响，公司原材料成本低位运行，盈利空间后续将进一步打开。收入方面，根据奥维云网数据，海信品牌电视7-8月线上销售额同比+8%，线下同比-17%，我们预计22Q3公司营收仍有压力，或有大个位数下滑（22Q2公司奥维线上/线下分别+11%、-8%，营收-5.2%，7-8月环比走弱）。若22Q3收入以-5%计算，则当季归母净利率为3.9%~4.2%，同比提升2.0~2.4pct；若收入以-10%计算，则归母净利率为4.1~4.4%，同比提升2.2~2.6pct。

[玫瑰]彩电份额持续提升，新显示业务优势领先
在经济增长放缓、疫情反复、居民消费疲软的背景下，国内彩电市场仍显低迷，7-8月行业整体线上销售额同比-7%、线下-26%，环比Q2降幅略有扩大。相较之下龙头公司经营数据好于行业，海信品牌依靠完善丰富的产品矩阵以及阶梯式的价格策略持续夯实行业地位，市场份额稳步提升。新业务方面，全球激光显示、商用显示、云服务、芯片等领域快速发展，公司抓住机遇形成了高效协同、独立发展的多元产业布局，其中激光电视2022H1以49.5%的出货量市占率蝉联全球第一，且在RGB三色光学引擎、8K芯片等方面保持动态护城河，拥有可持续的全球领先竞争优势。我们看好公司中长期平稳向好发展，维持“买入”评级。

☎孙谦/宗艳/赵嘉宁