【同兴环保】国内知名的非电行业烟气治理综合服务商

1、同兴环保 ,国内知名的非电行业烟气治理综合服务商，主营业务是为钢铁、焦化、建材等非电行业工业企业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝项目总承包及低温SCR脱硝催化剂。公司主要产品及服务有烟气治理工程服务、低温SCR脱硝催化剂、脱硝设备、除尘设备，2019 年分别为 5.8、1.0、0.4、0.3 亿元，当年占比分别为 76.43%、13.66%、5.92%、3.40%。

2、国内完整掌握低温 SCR 脱硝催化剂制备技术的少数企业之一，技术优势明显。公司是国内知名的非电行业烟气治理综合服务商，在非电行业烟气治理市场占据领先地位。公司业务涵盖了烟气治理全过程，是国内为数不多能够同时掌握干法、半干法、湿法脱硫，中低温 SCR 脱硝以及超细粉尘脱除等超低排放技术的企业，可以提供从除尘、脱硫、脱硝到配套设备和催化剂在内的整体解决方案。公司的低温 SCR 脱硝催化剂解决了非电行业低温含硫环境下 NOx 超低排放难题，整体技术达到国际先进水平，制备技术达到国际领先水平；低温 SCR 脱硝工艺与装备技术达到国内领先水平。 目前，公司的解决方案已广泛应用于焦化、钢铁、氧化铝、化工、造纸、玻璃、垃圾焚烧、耐火材料、陶瓷等非电行业，成功地在 80 多家终端用户中运行，有效地降低了能源损耗、实现了污染物达标排放。此外，公司还参与起草了中国黑色冶金行业标准 YB/T 4416-2014《焦化行业清洁生产水平评价标准》，多项技术和研究成果达到国际或国内领先水平。

3、烟气治理获数十家非电行业客户认可，新签合同容量跻身国内第二。公司较早进入非电行业低温烟气脱硝领域，在该领域具有明显的先发优势。凭借掌握的低温 SCR脱硝催化剂研发、生产技术，公司先后为宝钢湛江、鞍钢集团、唐钢集团、神华巴能、峰峰集团、山西焦化、西山煤电、潞宝集团、山西美锦、金能科技、康恒环境、太阳纸业、新兴铸管等各非电细分行业知名企业提供了烟气治理产品及项目服务。此外，公司还承担了两项科技部科技型中小企业技术创新基金项目，两项装置获得安徽省首台（套）重大技术装备认定，11 项产品获得高新技术产品认定。据招股说明书数据，2017 年、2018 年，公司非电燃煤行业签署合同烟气脱硝工程容量分别为 194（104Nm3/h）、1,317（104Nm3/h），分别可位列非电燃煤行业新签合同烟气脱硝工程容量企业排名的第六名、第二名，行业地位领先。

4、行业：

环保政策支持推动大气污染治理行业快速发展，技术创新显著提升烟气治理效率。烟气治理行业的发展与国家产业政策具有很强的关联性，政策是行业发展的重要推动力量。国家及地方政府先后出台了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等一系列政策，有力推动了烟气治理行业的快速发展。与此同时，国内烟气治理行业技术水平的不断提升极大促进了行业的发展。除尘领域，电除尘技术、布袋除尘技术以及电袋复合除尘技术已达到国际先进水平，足以实现燃煤烟气的超低排放。脱硫领域，燃煤烟气脱硫技术经过多年的发展，技术水平已从过去的高成本低效率发展到现在的低成本高效率，湿法、半干法、干法等多种工艺技术均已十分成熟。脱硝领域，高温SCR 烟气脱硝技术已从纯粹引进国外先进技术向国内自有技术发展；随着国内低温SCR 脱硝催化剂的工程化推广应用，低温 SCR 脱硝技术也已日益成熟。

我国非电行业大气治理市场空间超千亿，非电工业领域将成为大气污染治理的下一个风口。非电行业对我国污染排放影响越来越大，据招股说明书数据，SO2、NOx、烟粉尘的排放量占全国 3/4 以上。以京津冀及周边 7 省市地区为例，700多万吨的 SO2 排放中，非电行业和民用散煤的排放高达 580 万吨，占比 83%，非电行业将成为下一阶段打赢“蓝天保卫战”的关键所在。据中国环境保护产业协会脱硫脱硝报告，钢铁、水泥、平板玻璃、陶瓷、非电燃煤锅炉等主要非电行业的大气治理市场空间之和为 1,999 亿元至 3,044 亿元。具体来看，招股书显示 2015 年钢铁行业废气排放量达 17.38 万亿立方米，占工业废气排放总量的 26%。烟粉尘、SO2、NOx排放总量达 357 万吨、174 万吨、104 万吨，占工业排放总量的 32%、12%、9%；2015 年，焦化行业主要污染物烟粉尘、SO2、NOx 排放量分别为 28.3 万吨/年、36.5万吨/年、24.6 万吨/年。

5、竞争格局：随着火电行业超低排放的全面实施，非电行业大气污染问题日益突出，国家加大了非电行业大气污染治理力度。同时，随着“供给侧”改革的推进，非电领域各行业的盈利状况得到较大改善。而在技术方面，由于非电领域涉及行业众多，烟气特性比较复杂，故对烟气综合治理技术有着更高的要求，特别是在低温脱硝领域，有着较高的技术门槛，拥有技术优势和大型烟气治理工程总承包项目经验的企业的竞争优势会越发明显。 公司同行业的主要企业包括福建龙净环保股份有限公司、北京清新环境技术股份有限公司、山东国舜建设集团有限公司、中晶环境科技股份有限公司、北京利德衡环保工程有限公司。

6、2017-2019年营业收入3.69亿、7.21亿和7.59亿，复合增长率为43.4%，净利润6871万、1.39亿和1.7亿，复合增长率为57.29%，毛利率为40.64%、38.56%和42.61%。2020年预计年报业绩：净利润1.585亿元左右，下降幅度为-6.93%左右。可比公司：德创环保、远达环保、龙净环保、中电环保等。 发行价格40.11，发行PE22.99，行业PE25.24，发行流通市值8.69亿，市值34.76亿。

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