【浙商地产】关注历次周期底部表态发生积极变化后，政策落地的力度和速度加大！

11月21日金融街论坛上央行、外管局和证监会均对地产提出更加积极表述：

1.“房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义”

2. “将坚持中央关于房地产市场发展的方针政策，坚持市场化、法治化原则，远近结合，标本兼治，推动中国房地产市场健康、可持续发展”

3. “继续支持房地产企业合理债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资”

三部委金融街论坛发声，第三次对地产表述积极

继交易商协会、央行和银保监会在11月9和13日陆续出台地产融资政策利好信号后，本次金融街论坛对地产利好表态是第三次。

1）历次周期复盘我们发现1）地产基本面企稳修复离不开流动性政策的“大力支持”，2022年力度欠缺的政策在年底政策态度上变得更加积极。我们认为这是个重要信号：一方面三部委肯定了地产对经济有重要意义，另一方面“推动房地产市场健康发展”的表述每轮周期底部提出后，距离流动性政策实质释放利好不远。从三部委表述来看，我们认为未来支持购房需求、保交付和支持民企融资会是后续政策加码方向。虽然落实过程中需要时间铺排，地产行业融资卡限的政策已经发生转向，后续地产基本面会持续修复。我们在10月专题报告中提出，特别要关注供需流动性政策放松，这是历次周期基本面拐点的重要信号。

2）地产标的可以适当下沉：此次政策变化利好未出险民企以及错杀的混合所有制房企：新城控股、龙湖、碧桂园和旭辉；混合所有制房企万科和金地估值有望回复行业均值水平，即 PB1倍左右。

3）流动性政策放松缓解后续地产再违约问题，压制物业公司估值的核心症结得以解除，高风险偏好可关注碧桂园服务和旭辉永升服务估值修复趋势回归PEG=1；稳健偏好可关注中海物业和保利物业短期随板块复苏而带来的估值修复。

风险提示：年底疫情反复干扰需求