11月25日（上周五），央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约5000亿元。本次降准消息公布距离上周三国常会释放降准信号刚刚过去两天，属于预期的兑现，对市场没有太大影响。

对于市场中期走势的判断，我们依然保持现在是处于“磨底”阶段的观点，沪指的横向震荡或者斜率很小的震荡可能会持续2—3个月的时间，除非提前出现重大的政策或者经济形式的变化，所以这个阶段，不必太过关注大盘每日的涨涨跌跌，最重要的是精选个股。

宏观层面，当前对“稳经济”的诉求要高于“高质量发展”，所以我们看到“稳经济”类的地产、建筑等行业的表现总体要好于新能源车、光伏等“高质量发展行业”。当然，引发市场风格变化的原因不仅是宏观层面的阶段诉求，还有市场风险偏好低、行业预期变化等众多因素。

例如，资金选择中字头股票不仅是因为消息的刺激，更是因为它们低估值的安全性，银行股也是类似的原因，而地产股则是因为连续的政策刺激，加上后地产时代“胜者为王”的逻辑。

在整个市场层面上，低估值、低位行业的上涨，对大盘有“托举力”，对冲了那些过去涨幅很大、预期被透支的“高质量发展行业”的下跌，低位、低估值股票的阶段脉冲式上涨和光伏、新能源车行业的缓慢逐级回落，预计是未来两三个月市场的主基调。

对于整个市场的核心主线，我们认为可以概括为“绩优高股息”，也就是分红高、估值低的行业和个股，这类行业或者个股的典型特征是上涨的持续时间不长，但是轮动的节奏很明确。