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港股美股大市,预计12月进入震荡阶段
复盘反思知行合一
2022-12-02 08:57:55

12月1日,受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振,以及内地多个城市优化防疫的举措,港股大盘连续第三天上涨,但高台开始遇到较大卖压。

恒生指数最终上升139点,或0.75%,收报18,736点。恒生科指上升1.08%,收报3,839点。外资局部回流,离岸人民币大涨至7.0261,港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元,港股通录得20.34亿港元的净流入。

恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线但指数以大成交冲高回落,个别权重股或板块更以下跌收盘,反映上方卖压增加

当前港股很明显是强预期,弱现实的格局,近日中国10年期债息大幅上行至接近2.9%,反映投资者有很强烈的复苏预期。

随着指数显著反弹,高台多空博奕会更为激烈,投资情绪会在期盼内地能快速复常,以及对复常过程迂回曲折感失望之间摆动,预料市况将持续大幅上落,投资策略应重个股、轻指数


美国联储局主席鲍威尔发表讲话,表示当局可能由12月开始放慢加息步伐,基本上就是加息50个基点,言论跟11月的议息会后记者会相似。

鲍威尔指出相比放慢加息速度的时机,更重要的是思考利率还要升高多少,需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀,终端利率会比此前预期高一点。

他认为核心商品通胀在放缓,住房租金仍在上升,但预计在明年中会筑顶回落(Case Shiller房价指数领先房租通胀19个月见顶)。

他强调劳动力市场仍然非常紧张,扣除退休或疫情期间的移民或死亡人数,劳动力缺口仍达到350万,核心服务通胀未看到确定的趋势。

11月30日公布的10月JOLTs职位空缺有1,033万,对应每名求职者有1.71份,继续保持在很高水平。

尽管11月小非农新增12.7万份,增速已连续三个月下降,也预示了11月的大非农的走向,劳动力市场开始出现疲态。

不过,过往历史显示需要失业上升来降低通胀。假设劳动人口不变,若失业率是4%,未来12个月非农需要有每月4.3万份的负增长;

若失业率是4.4%,未来12个月非农需要有每月10万份的负增长。


鲍威尔讲话后,股债市场反应积极,纳指及标普500指数大涨4.4%及3.1%。

2年期美债收益率跌16.8个基点报4.318%,10年期美债收益率跌14.7个基点报3.603%。

美元指数下跌0.78%。

市场似乎在交易美国经济能够实现软着陆,利率互换合约显示,市场预期联储局的利率顶峰水平降至约5.02厘。

我们认为根据美国领先经济指标及3个月与10年期债息走势,美国明年必然会出现经济衰退,但衰退深度暂时很难判断。

目前居民及企业杠杆率较低,居民仍有多达1.5万亿美元超额储蓄,本轮利率急升对居民部门的资产负债表影响较2007-2008年少。

尽管美国仍有经济软着陆的机会,但盈利预测下修仍然不充分,加上美国最新的M2增速仅1.25%,增速是1995年以来最低。

在缺乏流动性及盈利增长的背景下,认为美股在未来六个月很难出现明显涨势。不过,历史上12月的美股有圣诞行情,我们不排除整个反弹浪能够延续至年底


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