【中金机械】浙江鼎力近况更新：全球竞争力凸显，盈利能力有望持续改善
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-05 17:22:00
我们近期发布了浙江鼎力、晶盛机电、高测股份、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、海天国际、美亚光电、苏试试验等重点公司的近况更新报告，建议大家关注光伏设备回调后的优质品种，以及基本面和估值双双见底的品种，重点提示了浙江鼎力、海天国际等标的，我们看好鼎力明年海外扩张加速+利润率修复，预计2023年利润同比增速=29.2%，2023e P/E=19.3x，具备较高的性价比。
💎海外市场景气旺盛，明年有望延续强劲增长。得益于下游更新替换与补库存需求，我们判断海外高空作业平台需求较为旺盛。展望明年，我们看好公司全球品牌力持续提升，进而加速获取海外份额，我们预计主要得益于：1）臂式有望迎产品放量周期。公司臂式产品在海外经历了多年时间的市场开拓，目前已进入诸多欧洲头部租赁商，进行试用或小批量销售，明年有望加速放量。此外美国市场我们预计明年也将加大臂式拓展力度；2）差异化产品推向海外。公司今年面向海外，推出高米数剪叉、全系列增程式等创新产品，有望增强鼎力差异化竞争力；3）渠道布局渐趋完善。公司在多个海外地区建立子公司与前置仓，有望优化交货与服务能力；4）产能优势有望延续。海外主要对手Genie、JLG依然面临产能、供应链短缺等问题，交付周期较长，明年或仍为国内高机品牌出口替代的机遇期。
💎国内高机利用率回暖，但回款时间拉长，竞争压力仍存，期待下游采购需求见底回升。根据中国工程机械租赁分会，2022年9月高空作业平台出租率呈现普涨趋势，综合出租率达到82.8%，我们判断目前终端建筑业等对于高机需求趋于恢复。但由于租赁公司回款偏弱，现金流较为紧张，新机采购意愿短期仍承压。我们期待明年国内需求逐渐回暖。
💎业务结构优化与成本压力缓解，有望持续改善利润率。我们认为往明年看，利润率改善的动力较为充足，主要包括：1）我们预计明年海外收入增长快于国内，海外占比提升有望改善综合盈利水平。特别的，我们预计明年臂式在海外的放量，有望带动臂式产品毛利率修复。2）我们预计海运运费、原材料成本价格下降将继续反映在成本端。3）我们估计大型高米数剪叉、电动化产品毛利率高于常规型号，产品结构优化也利好公司利润率。
维持2022/2023年盈利预测11.0/14.2亿元不变，当前股价对应2022/2023年P/E为25.0x/19.3x，考虑到公司海外市场开拓顺利，有望带来收入和毛利率双升，且海外市场空间广阔，为公司奠定长期成长的基础，我们上调目标价25.0%至70.0元，对应2023e目标P/E为25x，上行空间30%，维持跑赢行业评级。
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