核心观点

业绩大幅反转，光伏HJT\钙钛矿重要材料，底部启动仅20％，去年四季度机构清仓，今年一季度机构重新建仓。三位一体，发力光伏降本新技术，打造业绩增长新曲线。

基本面亮点

2023年钙钛矿电池行业中试线扩产规模将达1000-1200MW，同比2022年增长近两倍；23H1三家企业将率先启动行业首批GW级产能的建设和招标活动；另一方面，PV Infolink预计，从2023年起，HJT技术路线也将有10GW级的产出（实际产量）。钙钛矿组件导电和阻水要求以及HJT组件降本增效的驱动将带来新技术辅材的增量需求，重点关注丁基胶、ITO靶材以及POE粒子胶膜三大方向。

丁基胶：目前HJT已经确定是丁基胶+POE的方案，康达新材送样华晟、明阳、协鑫，后续将很快供货。产能方面，公司现有丁基材料年产能15000吨。丁基胶带单GW价值量在3000-4000万元（异质结与钙钛矿有所差异，但都是降本的重要环节），公司独有的高阻水封边胶技术能降本40%，预计毛利率超50%。

ITO靶材：控股子公司惟新科技主要从事ITO（氧化铟锡）靶材的研发，已成功制备出1550x250mm大尺寸ITO靶材。公司工艺技术设备投资小，能有效提高良品率。目前公司ITO靶材产品进入了与客户的测试与商务对接阶段，将伴随HJT电池的发展快速放量。

风电结构胶粘剂：公司是国内风电叶片结构胶粘剂龙头，自2022年下半年起环氧树脂等主要原材料价格持续下降，叠加2023年风电大量装机快速推进，公司结构胶粘剂未来需求将大幅增加，今年将实现量价齐升。

军工：2023年是军工改革大年，公司控股股东为唐山市国资委，未来将以晟璟科技为军工管理平台，整合现有军工资产，内生外延并举，持续推进军工电子类产品的快速发展。 公司四季度单季度净利润8376万，同比增长324%，主因是原材料价格回落以及彩晶光电的并表。2023年，伴随着光伏+风电+军工三大领域新技术和改革的快速推进，公司新材料和军工电子业务将迎来高速发展，驶入业绩快车道。

重点逻辑以及技术面

今年是炒作钙钛矿大年，奥联电子成为钙钛矿最高标为后面的小弟打了样，康达新材手握钙钛矿关键材料产能，目前流通盘40亿，股性一旦打开会走强趋势。

HJT上丁基胶开始大规模应用，这块的业务出现的业绩增量会更快，今年后续的财报中会有答案，毛利率超50％，光伏业绩具备爆发潜能。

风电材料和军工是基本盘，没什么好说的，维持估值的基础。

去年四季度机构因为业绩不好清仓走人，今年这个时候业绩好了又屁颠屁颠回来建仓，盘子很干净，机构建仓也就是现在这个价。

关于大额解禁，基本是之前增发的机构拿的货，成本也没比现价低多少，只是小赚，我估计卖的不会太多，业绩刚反转，还乘上了钙钛矿的东风，现在增发拿货的机构仅仅微利就清仓，那他们不是chun就是sha。