【华创电新黄麟团队】头部电池厂新价格协议及锂盐采购更新
事件:C公司近期对主机厂提出新的价格协议,让利锁定主机厂长单。
◆让利方式:从23H2开始,主机厂按照金属价格联动的方式采购电池,但是年底结算时,50%(比例动态调整)的电池按照碳酸锂20w/吨计算,剩余按照市价计算,差价返还主机厂。
◆前提条件:1)仅限签署了战略合作协议的客户;要求3年内C的比例不低于80%,第4-5年供货量不低于前一年。2)提前支付一定比例的预付款(相当于借钱开矿);
◆调整机制:廉价碳酸锂电池的比例会有复杂的公式,影响因素包括:1)C的供货比例;2)真实提货量与预估提货量的差异等;
◆C公司同步跟某些锂盐厂谈年内碳酸锂采购一口价,价格30万以下。
点评:
◆按照全年出货450GWh,国内动力280GWh,50%即140GWh让利折合碳酸锂约9万吨,如下半年碳酸锂均价30w/吨,即下半年碳酸锂结算价为25w/吨,公司要消化5w/吨成本。
◆碳酸锂成本端,考虑自产低成本江西矿碳酸锂有3万吨(成本约15w/吨),以及长协包销矿及一口价碳酸锂(暂按28w/吨),预计能完全覆盖;
◆二线电池厂与C公司价差一般~10%,降价后C公司将进一步深入绑定客户,挤压二线生存空间,是比较好的窗口期,预计未来有持续经营扩产能力的电池厂只有4家。
◆主机厂及电池企业持续降价将进一步刺激渗透率提升,以价换量成为主旋律。
◆IRA法案影响逐渐清晰,如与福特的合资工厂先于IRA法案细则解释条款公布,意味着IRA法案对中国供应链限制或没那么严厉。
◆预计国内动力上半年单W盈利扩张,下半年略有收缩,考虑到海外动力和储能持续收益于降本,全年单W盈利预计同比提升,维持23年450亿盈利预测,对应PE24倍,继续推荐!
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