国常会审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》

会议审议通过《商用密码管理条例(修订草案》》。会议指出，近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全，要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。

对于商用密码行业而言，2023年景气度有望进一步提升，短、中、长期逻辑兼备。根据我们测算，狭义商用密码市场的市场空间约为180亿元。

投资建议：在密码从小众走向标配的路径中，受益于信创和数据要素的双击，新老赛道呈现交相辉映之势。我们判断，密码产业链厂商上游和中游的界限将进一步模糊。而密码安全天然具备与用户强绑定的属性，决定了以身份认证为主要业务模式的中游厂商将持续充当“中流砥柱”的身份；而手握供应链成本优势的上游企业有望在新赛道中与中游厂商构建行业百舸争流的新气象。坚定看好整体板块性投资机遇。

公钥基础设施 PKI 龙头，产品技术领先

 公司作为国内公钥基础设施 PKI 龙头，以密码为基石，身份 为中心，在身份管理、认证与访问控制、加解密等技术在行 业内均处于领先地位，也是国家科技支撑计划商用密码基础 设施项目的牵头单位。此外，公司高度重视关键技术自主可 控。其中在身份安全方面，零信任智能策略中心发布新版 本；密码服务方面，发布了面向政务、央企私有云的多租户 密码服务平台；视频安全方面，部署多级联网应用；在车联 网方面，产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系；技 术研究方面，启动了后量子密码（PQC）迁移的技术储备工作 等。随着公司巩固党政、金融优势市场的同时，推进商用密 码与行业应用需求的紧密结合，加速其他应用场景落地，公 司将进一步打开增长空间。

目前，公司主要产品包括 PKI 基础设施产品、PKI 安全应用产品和通用安全产品。2020 年，公司在党政军企等领域稳步推进主营业务，有序进行可信身份认证体系的顶层布局与规划，并逐步加强在智能物联的市场拓展力度及基于 PKI 的视频安全体系的建设力度。同时，公司进一步拓展零信任领域，促进零信任试点项目的实施落地。产品体系布局上，公司加大对云计算、物联网、移动互联网、工业互联网等安全产品研发以及与客户群体业务对接工作的投入，有效提升公司的竞争力。

下游客户合作稳定，加速布局新兴领域。公司客户主要为国家部委、地方政府部门、军工企业、金融机构、CA 公司等。随信息安全等级要求不断提高，下游

客户在系统建设升级过程中将在信息安全建设方面持续高投入，为公司进一步

开拓新市场和新客户、持续快速发展提供重要保障。同时，随着智能物联设备

计算能力的演进，智能物联设备正成为技术和产业发展的重要方向，传统安防

龙头企业垄断地位明显。在国家产业政策和行业技术发展趋势的驱动下，对于

智能物联设备安全防护产品的需求日益增加，智能网联安全技术在视频监控领

域、车联网、央行数字货币等具体应用领域的市场将有望获得更多关注。

深耕行业二十年，PKI 领域先行者格尔软件股份有限公司前身为上海格尔软件有限公司，成立于 1998 年。2000 年 8 月，根据上海市人民政府沪府体改审（2000）016 号《关于同意设立上海格尔软件股份有限公司的批复》批准，在上海格尔软件有限公司整体改制的基础上，发起并设立了上海格尔软件股份有限公司。公司自成立以来一直专注于信息安全行业 PKI 领域，主要从事以公钥基础设施PKI（Public Key Infrastructure）为核心的商用密码软件产品的研发、生产和销售及服务业务，为用户提供基于 PKI 的信息安全系列产品、安全服务和信息安全整体解决方案。目前，公司的产品和技术已为政务、金融、军工、企业重要信息系统提供了关键的安全支撑与保障，参与承建了我国多个第三方数字认证中心系统，并在新兴的电子商务、互联网网络实名、金融电子支付、云计算平台、虚拟化、移动互联网、智慧城市等领域的业务安全工作中发挥了重要作用。

深耕 PKI 行业二十年，竞争格局领导者。目前，我国 PKI 产品市场中，格尔软件、吉大正元信息技术股份有限公司、成都卫士通信息产业股份有限公司、北京数字认证股份有限公司组成该细分领域的优势企业。前述信息安全厂商拥有的 PKI 产品市场份额占 PKI 总体市场份额的比例超过 40%，掌握着 PKI 基础设施及 PKI 安全应用领域的关键技术，具备丰富的行业相关经验与客户资源，同时在技术创新与研究开发方面处于行业优势地位。IDC 数据显示，2018 年格尔软件在身份和数字信任软件市场份额排名第三，达到 11.3%。公司经过十余年的发展与积累，目前已拥有了较为广泛与稳定的用户群体，此亦为公司未来业务拓展的坚实基础。同时，公司基于 PKI 的应用安全支撑平台产业化项目、高性能身份管理系统技术升级改造项目、将进一步加快产品结构升级与新产品发布进程，有利于公司不断提升用户服务质量与品牌影响力。随着公司核心竞争能力的持续加强，未来公司在 PKI 产品市场占有率将逐步上升。

公司经过十余年的发展与积累，目前已拥有了较为广泛与稳定的用户群体，此亦为公司未来业务拓展的坚实基础。同时，公司基于 PKI 的应用安全支撑平台产业化项目、高性能身份管理系统技术升级改造项目、移动安全管理平台产业化项目、技术研发中心扩建项目等募集资金投资项目实施后，将进一步提高研发创新与技术服务能力，加快产品结构升级与新产品发布进程，有利于公司不断提升用户服务质量与品牌影响力，进而巩固公司在 PKI 产品市场的核心竞争力。随着公司核心竞争能力的持续加强，未来公司在 PKI 产品市场占有率将逐步上升。国常会审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》

会议审议通过《商用密码管理条例(修订草案》》。会议指出，近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全，要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。

对于商用密码行业而言，2023年景气度有望进一步提升，短、中、长期逻辑兼备。根据我们测算，狭义商用密码市场的市场空间约为180亿元。

投资建议：在密码从小众走向标配的路径中，受益于信创和数据要素的双击，新老赛道呈现交相辉映之势。我们判断，密码产业链厂商上游和中游的界限将进一步模糊。而密码安全天然具备与用户强绑定的属性，决定了以身份认证为主要业务模式的中游厂商将持续充当“中流砥柱”的身份；而手握供应链成本优势的上游企业有望在新赛道中与中游厂商构建行业百舸争流的新气象。坚定看好整体板块性投资机遇。

公钥基础设施 PKI 龙头，产品技术领先

 公司作为国内公钥基础设施 PKI 龙头，以密码为基石，身份 为中心，在身份管理、认证与访问控制、加解密等技术在行 业内均处于领先地位，也是国家科技支撑计划商用密码基础 设施项目的牵头单位。此外，公司高度重视关键技术自主可 控。其中在身份安全方面，零信任智能策略中心发布新版 本；密码服务方面，发布了面向政务、央企私有云的多租户 密码服务平台；视频安全方面，部署多级联网应用；在车联 网方面，产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系；技 术研究方面，启动了后量子密码（PQC）迁移的技术储备工作 等。随着公司巩固党政、金融优势市场的同时，推进商用密 码与行业应用需求的紧密结合，加速其他应用场景落地，公 司将进一步打开增长空间。

目前，公司主要产品包括 PKI 基础设施产品、PKI 安全应用产品和通用安全产品。2020 年，公司在党政军企等领域稳步推进主营业务，有序进行可信身份认证体系的顶层布局与规划，并逐步加强在智能物联的市场拓展力度及基于 PKI 的视频安全体系的建设力度。同时，公司进一步拓展零信任领域，促进零信任试点项目的实施落地。产品体系布局上，公司加大对云计算、物联网、移动互联网、工业互联网等安全产品研发以及与客户群体业务对接工作的投入，有效提升公司的竞争力。

下游客户合作稳定，加速布局新兴领域。公司客户主要为国家部委、地方政府部门、军工企业、金融机构、CA 公司等。随信息安全等级要求不断提高，下游

客户在系统建设升级过程中将在信息安全建设方面持续高投入，为公司进一步

开拓新市场和新客户、持续快速发展提供重要保障。同时，随着智能物联设备

计算能力的演进，智能物联设备正成为技术和产业发展的重要方向，传统安防

龙头企业垄断地位明显。在国家产业政策和行业技术发展趋势的驱动下，对于

智能物联设备安全防护产品的需求日益增加，智能网联安全技术在视频监控领

域、车联网、央行数字货币等具体应用领域的市场将有望获得更多关注。

深耕行业二十年，PKI 领域先行者格尔软件股份有限公司前身为上海格尔软件有限公司，成立于 1998 年。2000 年 8 月，根据上海市人民政府沪府体改审（2000）016 号《关于同意设立上海格尔软件股份有限公司的批复》批准，在上海格尔软件有限公司整体改制的基础上，发起并设立了上海格尔软件股份有限公司。公司自成立以来一直专注于信息安全行业 PKI 领域，主要从事以公钥基础设施PKI（Public Key Infrastructure）为核心的商用密码软件产品的研发、生产和销售及服务业务，为用户提供基于 PKI 的信息安全系列产品、安全服务和信息安全整体解决方案。目前，公司的产品和技术已为政务、金融、军工、企业重要信息系统提供了关键的安全支撑与保障，参与承建了我国多个第三方数字认证中心系统，并在新兴的电子商务、互联网网络实名、金融电子支付、云计算平台、虚拟化、移动互联网、智慧城市等领域的业务安全工作中发挥了重要作用。

深耕 PKI 行业二十年，竞争格局领导者。目前，我国 PKI 产品市场中，格尔软件、吉大正元信息技术股份有限公司、成都卫士通信息产业股份有限公司、北京数字认证股份有限公司组成该细分领域的优势企业。前述信息安全厂商拥有的 PKI 产品市场份额占 PKI 总体市场份额的比例超过 40%，掌握着 PKI 基础设施及 PKI 安全应用领域的关键技术，具备丰富的行业相关经验与客户资源，同时在技术创新与研究开发方面处于行业优势地位。IDC 数据显示，2018 年格尔软件在身份和数字信任软件市场份额排名第三，达到 11.3%。公司经过十余年的发展与积累，目前已拥有了较为广泛与稳定的用户群体，此亦为公司未来业务拓展的坚实基础。同时，公司基于 PKI 的应用安全支撑平台产业化项目、高性能身份管理系统技术升级改造项目、将进一步加快产品结构升级与新产品发布进程，有利于公司不断提升用户服务质量与品牌影响力。随着公司核心竞争能力的持续加强，未来公司在 PKI 产品市场占有率将逐步上升。

公司经过十余年的发展与积累，目前已拥有了较为广泛与稳定的用户群体，此亦为公司未来业务拓展的坚实基础。同时，公司基于 PKI 的应用安全支撑平台产业化项目、高性能身份管理系统技术升级改造项目、移动安全管理平台产业化项目、技术研发中心扩建项目等募集资金投资项目实施后，将进一步提高研发创新与技术服务能力，加快产品结构升级与新产品发布进程，有利于公司不断提升用户服务质量与品牌影响力，进而巩固公司在 PKI 产品市场的核心竞争力。随着公司核心竞争能力的持续加强，未来公司在 PKI 产品市场占有率将逐步上升。