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TDI涨价，沧洲大化迎来业绩改善期

hufangbin

2023-04-19 23:02:05

本文仅为个人观点，目的为互相交流，不作为专卖依据。
TDI是异氰酸酯是异氰酸的各种酯的总称，用途广泛，主末用于家电、汽车、建筑、鞋业、家具、胶粘剂等行业。2023年3月1日，欧洲巴斯夫拟关闭年产30万吨TDI装置。本次关停主要因当地TDI的需求偏弱，特别是在欧洲、中东和非洲，需求远低于预期。随着能源和公用事业费用的急剧增加，这种情况进一步恶化。22年路德维希30万吨产能(此次关闭的项目)全球占比达9%，由此计算，全球TDI产能约为333万吨，由于表观供给相对过剩，06-09年/16-19年TDI高景气均主因全球部分产能退出/停产，考虑23年国内/日韩亦将关闭部分产能，TDI竞争格局显著改善。甘肃银光12万吨产推迟重启，烟台53万吨产能沿未重启，福建10万吨产能于2月1日永久关停。由于供需失衡，从4月4日开始，TDI开始涨价，从17500元/吨涨至19441元/吨，涨价约2000元/吨。
国内相关上市公司——沧州大化主营化工产品的生产、销售，目前拥有年产15万吨TDI，公司在TDI行业具备技术和产业链优势，拥有TDI的自主知识产权，并配套了上游的氯碱和硝酸装置。
2021年沧洲大化毛利率为18.25%，但2021年TDI销售价格均在1.5万元/吨以下，目前TDI销售价格为1.944万元/吨，目前价格较2021年均价提升约30%，毛利率提升的水平则更为明显。按2021年计算成本，约为1.24万元/吨，按1.94万元/吨销售价格计算，则毛利率提升至56%，相当提升了38%个百分点。
2022年中显示，TDI占沧洲大化的营收约为58%，若价格维持高位，则沧洲大化2023年业绩将有明显改善。经过长期下跌，初步确认沧洲大化处于底部。后续股价还需跟踪确认。

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