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青岛啤酒:不改全年高端化升级方向,提质增效有望持续受益
止盈你太美
2023-04-27 20:50:41

青啤享H1低基数红利,消费场景复苏下经典、白啤稳扎稳打,纯生增速恢复可期,同时提价动作仍有望进一步落地,青啤ASP提升有望加速。22Q4吨成本同比下降释放成本改善信号,2023年全年吨成本改善逻辑将逐步兑现,利润弹性有望逐季体现。


2022年分季度吨成本大致分别同比+6.91%、+5.56%、+5.25%、-1.85%,原材料上涨压力缓解在三四季度逐步反映,侧面也表明青啤成本掌控能力更优。青啤最新年报披露原材料占比大致在66.49%(主要为包材及酿酒原材料),结合库存及当前原材料价格走势,预计除大麦成本压力较大外(已进行锁价),铝罐、玻瓶等成本压力相对可控,后续有望逐季收窄,成本拐点可期。


此外去年3、4月疫情影响下销售受损明显,今年表观将呈现高增,同时5-8月旺季场景恢复下如啤酒节等线下活动将加大开展频次,节奏延续性强。



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