后知4月26日晚：光伏今年的见底比去年提前了24小时！

隆基晚间业绩交流关于硅片业务的情况，对于中环的一季报以及近况也可提供参考：隆基Q1硅片盈利低点，Q2量利环比有望大幅提升， 23Q1硅片出货23.8GW，其中外销10+GW，硅片单W利润0.05分/W，Q1盈利偏低主要是2月初之前，硅片价格快速下降、二三线企业少量出货期间，隆基中环作为硅片龙头依然保持正常出货，受年初硅片低价订单影响，1-2月利润较低，3月后随着价格反弹，盈利已明显修复，测算4月平均硅片单W利润已来到1毛5以上，近期公司开工率保持在90%以上，单月产出10+GW，Q2出货量和单瓦盈利环比有望大幅提升。另，隆基本周硅片降价降幅小于本周硅料降幅，硅片的盈利还在继续提升。

TCL中环一季报点评：头部硅片商一季度经营波动对应全年盈利低点

23年Q1，公司实现营业收入176.19亿元，同比增长31.80%；归母净利润22.53亿元，同比增长71.90%；扣非净利润22.19亿元，同比增长70.61%。

经营情况：预计Q1硅片出货量24-25GW，测算单瓦盈利8-9分，市占率和单瓦净利水平都处行业领先，参考对比隆基晚间业绩交流情况，中环在1-2月率先降价引导硅料降价以及产业链降本后，在低价订单期间平稳出货下，仍能保持如此利润，显示公司经营管理和制造能力的优势。考虑到Q1公司研发费用环比去年Q4增加4亿同比去年Q1增加6亿左右，实际盈利能力领先优势更大。测算目前最新硅片单瓦利润已来到1毛5甚至更高，近期公司开工率稳步提升至90%以上，3月出货达到10GW（其中N型占比已提升至20%），预期4月排产有望继续提升10%，在硅料价格稳步下行阶段，Q2实现出货量和单瓦盈利的进一步提升。

组件预计出货不到2gw，环比减亏，预计后续有望减亏至平衡，Q1组件端与半导体等业务盈利预计整体持平。另有投资收益等3亿左右，主要为硅料收益和Maxn利润和可转债的影响，同时22Q4存货减值在23Q1冲回约1.3亿。

石英砂紧缺23-24年难以缓解，硅片格局稳定，尤尼明扩产要到25年，且至25年需求增速超过石英砂供给增速，预计2024年底之前，石英砂瓶颈难以解决，硅片将持续保持主产业链最紧缺环节，整体盈利能力维持高位，中环及其供应商锁定海外进口砂，保供能力行业领先。向后展望，随着下游大型地面电站逐步起量以及N型产能加速投放，210及N型硅片渗透率加速提升，公司技术与成本领先并且掌握市场定价权，有望保持量利齐升。对公司未来经营业绩和盈利能力充满信心，23年底晶体产能将达到180GW。预计23年有望实现130GW硅片出货，单瓦盈利9分-1毛，利润120亿，对应目前仅11倍，强阿尔法属性，一季报预告时低于预期的原因和影响已厘清并反馈，继续坚定看好。