电磁线平台型公司呼之欲出，受益于特斯拉扩产

23Q1扣非同比增长： 公司发布2023年一季报年报，实现营收39.9亿元，同比-12.9%，环比-5.7%；实现归母净利润1.01亿元，同比-1.1%，环比-11.1%；实现扣非后归母净利润0.97亿元，同比+7.9%，环比-0.6%。23Q1受疫情和季节性影响，业绩环比略降，未来随车、工业和家电需求回暖，公司出货有望稳步增长。

电磁线平台型公司呼之欲出： 1）扁线：特斯拉核心供应商，受益于车储扩产。22年销量1.95万吨，同增85.71%，其中新能车用扁线约 1.2 万吨，同增约 100%，其他光伏风电用0.6万吨。未来随 4.5 万吨产能释放，扁线业务的营收占比有望进一

步提升。

2）800V扁线：随小鹏 G9/G6、极氪、阿维塔、理想等 800V 平台车型落地，800V 扁线渗透率将从 0 到 1，带来双重成长。

3）特导：已启动子公司恒丰特导IPO，恒丰在镀银、镀镍、铜铝合金等特种导线方面有积累，22年实现净利润 0.48 亿元，23年有望高增。

4）超导：公司是上海超导第一大股东，后者是高温超导国内龙头，空间巨大，正积极推进扩产扩建。

纵向一体化： 公司是特种电磁线龙头，22年出货29万吨，有望在导线、绝缘漆等方面实现一体化，成本领先行业。

我们预计公司23-24年实归母净利润为 5.4、6.5亿元，同比增长 41.7%、20.3%；现价对应 23-24年PE 为 16、14倍。