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海外宏观周报

夜长梦山

2024-03-25 08:38:35

【兴证宏观卓泓】海外宏观周报美国：震荡行情短期内或持续，市场仍可能博弈后续降息节奏。正如我们此前提示的，美联储3月会议带来的增量信息有限，点阵图仍指引2024年内降息75bp，打消了市场对利率点阵图上修的忧虑；新闻发布会上，鲍威尔也弱化了对二次通胀风险的担忧。未来市场或继续处于震荡行情当中——3月CPI可能受基数效应和近期大宗商品价格的影响而反弹，短期内美债利率下行的动力有限，宽松预期的重启可能需等待就业等关键经济指标的软化。而对于美元，3月21日瑞士央行意外降息、欧元区PMI表现不佳，助推美元指数上冲至3月新高。市场当前对美欧央行首次降息时点的主流预期均在6月，但对降幅的预期有所不同，美欧降息节奏或成为后续市场的博弈线索之一。英国：通胀大幅降温，货币政策立场明显软化。3月21日议息会议上，英央行决定维持5.25%的银行利率不变，上次会议中支持加息25bp的两位官员本次会议不再主张加息，行长贝利也在新闻发布会上对降息“松口”；由于2月英国通胀大幅回落（整体、核心CPI同比增速下降0.6pct至3.4%、4.5%），英央行会议纪要中对通胀上行风险的担忧也边际减弱，英央行预计二季度通胀将短暂降至2%以下，三四季度回升到约2.75%。在3月会议前，市场对英央行转鸽的预期要弱于美联储、欧央行，但3月会议后市场对英央行降息预期明显升温，预期英央行年内降息82bp（会议前一周预期为63bp）。瑞士：瑞士央行爆冷降息。3月21日瑞士央行意外将政策利率下调25bp至1.5%，瑞郎大幅下跌，瑞郎兑美元一度跌破0.9。欧元区：鹰派官员态度软化，市场降息预期升温。欧央行官员近期表态显示欧央行对经济下行风险的担忧加深，因而对货币政策立场也有所软化，尤其是此前相对较鹰的德国央行行长Nagel也表达了对欧元区整体经济的担忧，认为上半年降息可能性升高。经济数据来看，欧元区3月综合PMI仍低于50荣枯线，其中德国制造业PMI进一步下探至41.6，法国制造业、服务业PMI均回落。欧元区经济担忧叠加瑞士央行的降息，市场对欧央行今年降息幅度的预期升至94bp，高于市场对美英央行2024年的降息幅度预期。日本：还会再加吗？后续政策基于经济观察。日央行3月加息靴子落地，政策基调偏鸽，央行预期一段时间内维持宽松。但由于日元疲软、2月通胀回升，市场仍有年内再加息的呼声，截至周五，市场预期日央行年内再加息27bp左右。但需注意的是，2月CPI同比增速的回升主要来自能源分项的拉动，核心商品和核心服务则变化不大，后续货币政策变化节奏预计以“数据观察”为主，仍要关注经济韧性是否继续对货币政策的收紧形成掣肘。风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。

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