振邦智能 业内知名高端智能控制生产商

1、振邦智能，业内知名高端智能控制生产商，主营业务是智能电控领域的产品研发、制造及销售。公司的主要产品是制冷系统控制技术平台、变频控制技术平台、数字高压电源技术平台、智能物联技术平台。2019年小型家电电控产品3.11亿，当年占比44.66%，大型家用及商用电器电控产品2.08亿，当年占比29.91%，电动工具电控产品营收1.21亿，当年占比17.33%。

2、振邦智能是行业内知名的高端智能控制器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供应商。公司凭借技术实力在变频细分市场占据了优势地位，当前客户主要包括扬子、多美达、GMCC 美芝、美的、美菱、奥马、远大等知名终端设备企业。作为欧美主流汽车生产厂商的二级供应商，公司自主研发生产的车载设备电控产品已通过客户的审核，并批量应用于相应汽车产品部件上。在智能家电控制领域，公司在变频冰箱领域，处于相对领先地位，主要客户包括 GMCC 美芝、美的、美菱、奥马等；在高端小型家电领域，公司积极协同客户开发符合市场发展需求的智能化、高端化小型家电，如咖啡机、清洁机器人等，主要客户包括 WIK（Nestle一级供应商）、SharkNinja、TCL 德龙、Severin、奥仕达、Panasonic 等。物联化、互联化、智能化、数字化是智能电控行业的发展前沿，公司积极布局该领域的技术储备与产品开发，逐步拓展智能家居、智慧工厂等新兴市场。同时，公司在各细分市场采取客户聚焦战略，依托突出的技术研发、高端制造以及品质保障能力，通过 JDM、ODM 业务模式与行业内优质终端设备制造商建立起长期稳定、高粘性的合作关系，并在重点客户的供应商体系中处于重要地位。

3、行业：

（1）我国智能电控产品市场目前正处在高速增长阶段。依托国内综合电子供应链优势以及本土智能电控产品竞争力的不断提升，我国逐步发展成全球的智能电控产品主要制造基地，国内智能电控产品企业处于较好的发展环境。我国智能电控市场规模 2017 年达到 16,169 亿元，较 2016 年同比增长 19.57%，2012 年至 2017年间年均复合增长率达 18.42%。

（2）国内智能电控产品在家用及商用电器、工业设备、汽车电子、电动工具、智能家居等下游产业的应用不断拓展。我国家用电器行业主营业务收入由 2016 年的 1.27 万亿元增长至 2019 年的 1.60 万亿元，年均复合增长率为 8.00%。随着消费者对家用电器智能化、自动化的功能需求日益显著，未来家用电器领域的智能电控产品应用市场发展空间更为广阔。随着消费者对家用电器在高效节能方面的要求不断提高，以及政府对节能减排的积极推动，变频家电市场近年来快速增长。随着 80、90 后消费群体的壮大以及互联网电子商务平台的蓬勃发展，国内小家电市场目前仍然处于高速发展阶段，2012 年至 2018 年间，我国小家电行业市场规模由 1,673 亿元增长至 3,533 亿元，年均复合增长率为 11.36%。2013 年至 2017 年间，我国电动工具销量年均复合增长率为 52.31%。我国汽车电子市场由 2010 年的 2,220.56 亿元增长至 2018 年的 5,584.50 亿元，年均复合增长率为 12.22%。2017 年至 2019 年，我国智能家居市场规模由 75.77 亿美元增长至 162.41 亿美元，年均复合增长率为 46.41%，预计到 2024 年，市场规模亦将达到 372.05 亿美元。

4、竞争格局：从全球范围来看，智能电控行业的市场集中度较低，智能电控行业内尚不存在可以达到垄断性市场地位的巨头企业，部分优质企业通常采取集中化战略，在一个或几个特定下游细分市场取得领先地位，进而通过降低成本、产品差异化获取利润空间；但就智能电控行业整体而言，这些企业的市场占有份额及影响力仍较小。

5、2017-2019年营业收入4.76亿、5.68亿和6.97亿，复合增长率为21.00%，归母净利润为 8576万、8576万和1.16亿，复合增长率为16.18%，毛利率为31.26%、26.09%和27.89%。2020年预计年报业绩：净利润1.550亿元左右，增长幅度为33.77%左右。可比公司：拓邦股份、和而泰、贝仕达克。发行价格21.75，发行PE22.99，行业PE51.33，发行流通市值5.96亿，市值23.93亿。

---------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、开源证券、申万宏源证券等券商研报-------