5月10日国铁招标动车组165标准组，中车有望直接受益-韭研公社

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5月10日国铁招标动车组165标准组，中车有望直接受益

op270

2024-05-11 21:25:56

中国中车：5月10日国铁招标动车组165标准组，中车有望直接受益事件：5月10日国铁采购平台公告，招标时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20组（10列）。 🌻2024年初至今动车组累计招标165组，达到2023全年的52.88%，时间未半进度已过半。2020-2023年动车组招标折算为标准组大约依次为230、107、136、312组；拆分结构来看，2020-2023年时速350公里动车组分别为83、29、86、164组；2024年5月10日招标均为时速350公里动车组，因此已经超过近4年全年水平。动车组招标如期放量叠加结构优异，中国中车有望显著受益。 🌻中车业绩：2024Q1动车组+客车收入大幅提升，带动综合毛利率上行。2024Q1，铁路装备收入同比+54.11%至133.17亿元，主要系动车组与客车收入增加所致；其中机车、客车、动车组、货车收入分别达24.35、7.75、79.48、21.59亿元，分别同比-4.85%、+353.22%、+112.97%、-0.92%。公司产品结构变化带动综合毛利率提升，使得公司2024Q1利润端在低基数下实现大幅增长。 🌻研报观点：当前把握公司三大亮点：①新增市场，2023年动车组招标量超300组，奠定公司2024年增长基础；②设备更新政策下，老旧内燃机车退出，公司机车销量有望充分受益；③公司过去3年分红比例维持在50%左右，过去2年年末股息率在4%以上。在央企市值考核与设备更新政策背景下，叠加市场对高股息资产的关注，公司将充分受益。 🌻投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为2,679.04、2,864.93、3,046.48亿元，归母净利润139.13、151.27、161.58亿元，分别18.80%、+8.73%、+6.81%。对应2024-2026年动态PE分别为14.62、13.45、12.59倍，首次覆盖给予“买入”评级。

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