【公司介绍】

宇瞳光学成立于2011年9月，专注于以光学镜头为核心的技术研发与应用，目前的主营领域为安防领域。公司产品按照光学设计技术可分为三代，第一代为玻璃球面系列镜头；第二代为玻塑混合系列镜头；第三代为功能细分系列镜头。第三代镜头其实是在第二代镜头的基础上细分出三个子系列：高像素系列镜头（8MP~12MP）、星光级系列镜头（F1.6）、黑光级系列镜头（F0.98~F0.8）。

宇瞳光学通过短短七年高速发展成为安防领域监控摄像机镜头的最大供应商，全球市占率已达到30%以上。公司具备较强的技术壁垒和研发优势，近几年来通过规模的不断扩张也实现了较强的成本优势。公司目前的主要客户是以海康威视、大华股份为代表的国内安防企业，是国内客户最多最全，产业配套最完善的安防镜头龙头企业。

宇瞳在安防领域中已具备较强的竞争优势，近几年通过智能化改造与规模化建设大幅提升生产效率并降低成本，同时不断投入研发实现技术突破，通过与客户的绑定合作开发最前沿的产品，引导行业发展。公司未来将在跟随行业增长的同时不断地提升市场份额，通过产能扩张叠加模具自制和模组组装进一步提升客户粘性，稳固自身地位并持续做大做强。同时，公司在高端镜头领域近年来发展迅速，未来有望通过营收结构改善进一步提升收入规模和盈利能力，净利润增速有望再上一个新台阶。

【业绩情况介绍】

根据2020年年报披露，公司全年实现了营收14.71亿元，同比增长19.53%，实现归母净利润1.27亿元，同比增长22.56%。预计21Q1实现净利润5500万到6000万，同比增长205%-233%。

【管理层分享】

根据公司已经披露的预告来看，公司今年一季度增长的情况比较好。相信大家也比较关注为何有较大幅度的一个增长，主要原因有以下几个：第一个是由于去年一季度受到疫情的影响，整体的出货量是低于预期的，仅实现了个位数的增长。因此今年因为低基数的原因导致了较大的反弹。第二个是市场因素。我们明显感觉到消费类安防的产品近几年增长非常快，整个市场的规模提升迅速。第三个，从市场份额的角度来看，我们过去一段时间在主要几大客户的出货量都有明显的提升，虽然目前不能确定具体的份额有多少提升，但我们的产品在客户那边的评价越来越高。预期未来仍然有较大的份额提升空间，同时整个市场的规模还在不断地扩大。还有一个原因是因为公司Q1的出口占比提升较快，出口产品的出货量有较为明显的提升。

【问答环节】

A：公司近几年在研发上投入了很大的力量，快速地推出新的产品来迎合市场的需求。我们的产品都是针对市场的情况来开发最前沿的技术，在产品上的布局具备前瞻性和完善性。因此客户对于我们的产品认可程度很高。公司目前主要是以小变焦和定焦镜头为主，在这个领域公司基本上是行业领先的，是最核心的供应商，无论是海康大华还是其他客户，我们的份额占比都比较高。行业内主要以大变焦、小变焦和定焦这三个分类，大变焦目前的体量比较小，小变焦和定焦镜头占的份额较多，高达97%以上。但由于大镜头的单个价值量较高，工艺技术壁垒也比较高，所以公司下半年主要瞄准的目标就是大镜头。今年公司的份额应该有所提高，但主要还是行业的增长拉动。随着人工智能、互联网、大数据和算力的发展，对于整个行业都有非常大的促进作用。

A：目前公司在海康的份额大致为25%左右，还没有达到公司的平均水平，而在大华的份额已经达到45-50%左右。这两家客户除了小镜头之外，大镜头的应用也比较多，由于大镜头单体价值量较高，盈利能力较好，所以公司也计划未来要在大镜头产品上发力，持续提升自身的市占率。

A：主要还是下游客户自身的需求提升较快所致。去年因为疫情关系，Q2很多的物料无法出口，下半年需求回暖后，叠加旺季来临，下游库存清空，补库存时间上来不及，因此订单爆发后一直持续到今年上半年。因此Q1Q2预计都会有比较不错的增长。

A：公司主要掌握了行业内高端镜头镜片的生产能力，包括塑胶非球面和玻璃非球面的制造。一个光学镜头最核心的部分就是光学镜片，光学镜片的精密度做得越高，镜头就做得越好。所以在安防领域公司的光学镜片公司是领先于行业的，后续我们仍然会投入大量资金在非球面镜片的研发。这几年公司积累了很多的经验，特别是在塑胶镜片上公司相较于竞争对手有很大的优势，同时玻璃非球面公司也走在行业的前列。

A：目前公司最高规格可以做到2G7P，也包括2G6P、1G7P、1G6P、5P/4P的都有，最小的也包括1G3P的。

A：首先我想解答一下为什么我们认为今年公司的利润率会上升。之前公司在团队建设上花费了较大的时间和资金，包括研发投入、基础设备投入等。在研发、生产和检测设备方面，基本上全世界有的设备我们都具备了。目前团队的建设已经基本完成。所以随着业绩的增长，我们不但是在毛利率方面有所提升，我们的净利率也会得到提升。之前的平均毛利率水平在22-23%左右，随着规模效应的扩大，毛利率还会持续提升，净利率也可以提升到10%以上。同时切入到大镜头以后，大镜头的销售量比较大，单体价值量更高，因此盈利能力更强，所以毛利率也还会有进一步的提升空间。

A：今年公司的目标主要是做好大镜头，同时也将一部分的研发精力放在自动驾驶车载镜头领域。公司在机器视觉的镜头早已有布局，但目前这个行业的应用还比较少，基数还比较小，不过由于公司营收规模还不是特别大，所以这一块领域的增长对于公司的成长还是有比较明显的帮助。明年公司会把重心放在自动驾驶车载镜头领域。

A：非安防领域目前公司的营收占比不是很高，预计只有6%左右。主要是集中在机器视觉、工业镜头和少量的车载镜头、AR/VR。公司近几年的产品主要还是聚焦在专业类安防和消费类安防镜头。公司的目标是要在大安防的领域占据龙头地位，然后再向周边的领域辐射和发展。公司从去年下半年开始整体收入的高增长包括今年Q1在内，都是来源于安防业务的增长，特别是消费类安防增速最快，例如家电类产品，电视、猫眼、家庭监控等。随着5G的快速发展，我们认为这个市场未来的增量很大。这几年在几个较大的运营商的主动推动下，带有镜头的设备进入家庭的速度非常快。比如中移动、中电信为了提升流量使用，会在新装家庭宽带的同时免费赠送带有镜头的一些家用产品，通过用户使用流量来收取费用。同时，其他的互联网产商也纷纷进入这个消费类安防领域，除了海康萤石、大华乐橙，小米、360、华为、TPlink等厂商对于消费类镜头的需求也增长得很快。

A：运营商不会自己生产设备，他们会找到代工厂进行生产，而代工厂会找我们采购镜头。我们都是通过与代工厂的合作来完成运营商的采购的。

A：账期一般都是月结30天，小部分客户是45天。这个行业的回款能力比较强，客户也比较好，很少出现拖欠的情况。公司业务规模扩大后，应收账款的规模也会相应增加，另一方面由于结算方式的原因，会影响一些应收账款的计入。

A：我们认为今年全年公司都会维持一个高增长的态势。根据目前了解的情况，Q2的需求仍然非常好，目前客户也处在供不应求的阶段，某大客户Q1仍然有千万台级别的订单没能完成。因此Q2会将未完成的订单补全，照此来看，Q2的需求不会差。另外，Q3Q4本身就是行业的旺季，因此下半年的增长也不会担忧。同时公司的产能规模和反应速度能够满足下游的要求，所以新老客户也比较愿意你跟我们合作。

A：一季度预计有接近5000万颗左右出货量。

A：目前公司已经更换了新的厂房，原来的厂房是租赁的，很多设备没法到位，现在在自己的厂房里扩张，速度会加快，预计每个月都会有产能的提升。计划到年中到达2500万颗的月产能，到了年底预计扩张到3000万颗左右。

A：公司这几年投入很大，一方面是基础设施的投入，目前已经布局得差不多了，包括厂房的搬迁。另一方面是公司的设备，包括底层的设备、检测的设备、高精密加工的设备都已经置办完善。因此未来产能的增长投入相较于过去会降低，未来会在组装设备上投入一部分就很轻松能够把产能拉上去。过去几年主要是以打基础为主，未来可能投入几千万，就会产生较大的产能弹性。

A： 公司今年在模具端是做了重点投入，模具在这个行业是一个非常核心的部分。过去公司用于生产镜片的模具主要以外采为主，未来公司希望通过设备采购和技术突破后实现模具的自制，一方面能够降低模具的采购成本，另一方面能够更好地将技术优势掌握在自己手中。目前购买模具相关的设备已经超过1-2亿的规模，为的就是公司更加长远地发展。目前预计公司在年中就能够具备模具自制的能力，6月以后就具备了量产的能力，从根本上解决模具外采的问题，研发的速度也会因此得到快速提升。

A：公司在前沿布局上已经走在了行业的前端，从公司设备的购入就可以看出。前几年公司就已经采购了相关模组组装的设备，现在已经初有成效。目前有几个较大的客户都已经开始与我们对接模组化的产品。现在的产品都以高精为主，到了800万像素级别以上的产品，通光量加大，对于镜头的容差量小的要求就很高，因此模组的组装过程变得极为重要，角度稍有问题就会影响成像。公司目前自主开发了一套软件，这个软件能很好地解决模组组装的问题，提升产品的良品率，节约客户的成本。公司自己组装出来的模组基本上能做到100%的良率，如果交给客户自己组装，他们的良率可能只有70-80%左右。所以未来镜头厂商模组化可能会是一个趋势。这对公司未来销售定焦的高端镜头有非常大的帮助，有利于深度绑定客户。同时也可以进一步提升公司的毛利水平，这也让公司在同行业中具备较大的竞争优势。

A：目前公司的大变焦占比还比较低。行业内大变焦的占比只有3%，但价值量比较高，从销售金额规模来看预计有20-30%左右。大变焦的镜头价格在100-1000多元左右，小变焦的镜头在30到100元左右，而小定焦的镜头只有10多远。目前公司的收入来源主要还是以小定焦和小变焦镜头为主。早几年公司规模还没起来，没有上市，所以引进人才比较有难度。近几年引进了不少优质人才，所以才有能力往大镜头领域渗透发展，在研发端公司已经具备了大镜头的技术实力。在小镜头领域，定焦占比预计超过了70%，剩余20-30%左右才是变焦。

A：这两类镜头没有办法做一个非常明确的区分，因为消费类的镜头也可以应用在安防类的镜头。目前来看，从客户的角度出发，三大运营商、小米、360、华为、TPLINK采购的消费类安防镜头目前的占比还是比较高的，预计超过30%以上的占比。消费类安防客户里，目前客户采购量依次的排序是运营商、小米、360、TPLINK。

A：因为疫情关系，国内的货无法出口，而国外的的需求还在增长，导致国内外出现一个供需不平衡的格局，因此今年以来下游专业类安防的需求也是呈现爆发式增长。同时疫情也推动了视频行业的需求发展，进一步拉动了专业类安防镜头的需求。

A：按照目前的设备来看，一个月满足3千万颗的产能没有问题。后续只要采购组装设备就能快速提升产能，一台机器例如只要50万，公司只要再投入2500万新增50台，就可以大幅扩张产能。

A：从占比来看没有太大变化，一般来说海康和大华各占三分之一，其他客户占三分之一。

A：单价会维持稳定，稳中略有降低。消费类产品价格一般都维持稳定，镜头的价格掌握在镜头厂家手上，我们有较强的定价权。前期因为都是相对较为低端产品，例如运营商采购的产品由于是赠送的形式，不会采购太高端的产品，所以价格相对低一些。这一块的增速较快，所以拉低了平均单价。未来随着产品不断升级，会把这块的单价降低进行一定的平均。未来的销售单价还要依靠大镜头来提升。去年的产品单价在10.6元左右，今年相比去年有所下降，有可能会低于10元。

A：Q1收入环比Q4略有降低，因为2月春节放假有所影响，从出货量上来看没有明显下降。

A：公司在小米、360、TPLINK等客户内目前的占比很高。例如TPLINK，我们是最大的供应商，因为我们开模具的能力、生产产能足够，吞吐量很大，他们不敢找小的厂家，旺季的时候无法保证订单完成度。近几年海康大华对供应商的选择也比较稳定，因为开一个新的模具要花很长的时间，找小的供应商时间成本太高。

A：我们认为未来会成为寡头垄断的竞争格局，行业集中度会进一步提升，这也是为什么公司近几年一直把精力集中在大安防领域，希望公司能够长期处于大安防领域的龙头地位。

A：目前行业中大变焦镜头主要以联合光电为主，它的市占率达到60%。因此我们在这方面已经做好充分的布局和准备，今年下半年我们就开始要进入大变焦领域，与这些企业进行正面竞争，希望能有一个非常好的突破。