1、业绩预增。1月6日晚业绩预告,公司预计2020年净利润5.51亿至6.55亿,同比变动60.00%至90.00%,增长原因:健康地产板块,泰安、临沂、青岛等地区健康地产项目集中交付,归母净利润同比增加50%以上;化妆品板块,2020年加大了j化妆品各渠道促销推广力度,营业收入和持有权益增加,归母净利润同比增加50%以上;原料及添加剂板块,本年收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司,归母净利润增加。
2、有分析称医用批准近期获准+6800万透明质酸钠凝胶针剂项目加快推进。①焦点生物2018年申请医药级玻尿酸生产专利,2020年9月专利通过审批。后如果拿到玻尿酸的医用批准,玻尿酸就是亚洲最大的玻尿酸生产线,2020年11月,审批部门已经来福瑞达视察医药级玻尿酸生产车间的情况,有分析 近期可能会得到批准。②曲阜市政府2020年招商引资项目中焦点生物总投资6800万元用于新型医用透明质酸钠凝胶针剂项目在列,曲阜市新年工作计划已经明确表示在生物医药产业领域,加快推进焦点生物凝胶针剂项目落地建设。
3、公司起步于区域地产业务,18/19年陆续收购福瑞达/焦点生物,布局玻尿酸产业链,逐步构建融合健康地产、生物医药、健康管理等的复合型健康 产业生态圈,股权激励有望释放国企活力。化妆品业务乘流量红利东风, 收入有望维持高增;药品收入有望稳健增长;地产业务土储充沛,盈利能 力有改善空间。
(1)房地产+大健康齐头并进,持续高增可期
10月27日发布三季报实现营收70.35 亿元,归母净利4.13亿元/+123.1%,归母扣非净利3.96亿元/+119%,。2020Q3单季:营收34.89亿元/+16.7%,归母净利1.73亿元/+108.4%,归母扣非净利1.66亿元/+98.2%。公司地产业务深耕山东市场,土地储备充沛,2020 年推货较为积极,全年新开工目标 200 万平/yoy+11.06%;销售金额 目标 200 亿元/yoy+39.25%,若实现将创下 2010 年以来的最高增速。根据公司最新报告2020年7-9 月,公司房地产项目实现签约金额34.08亿元,同比增加40.54%;7-9月实现签约面积30.55万平方米,同比增加35.48%;化妆品增速或环比提升,根据淘数据及化妆品观察,券商估计第一大品牌颐莲受益于营销持续加码线上收获高速增长;2019年7月成立的瑷尔博士累计实现过亿营收规模,并于2020年天猫“超级品牌日”活动中跻身美妆前10;此外品牌善颜预计实现良性增长。子公司焦点生物由于出口占比较高,或受海 外疫情持续影响,增长较为平稳。药品板块2020H1因疫情影响呈现较大下滑,Q3已呈明显好转态势.
(2)福瑞达:以透明质酸为核心,着力打造中国骨科药物、化妆品领导品牌
在生物医药领域,子公司福瑞达医药凭借其原山东省药学科学院背景,背靠我国玻尿酸之父凌沛学,构筑了公司玻尿酸产品的技术“护城河”。公司也依托玻尿酸产品,布局相关医药和化妆品赛道,快速抢占细分领域市场。福瑞达,以玻尿酸原料为核心从事药品/保健食品/玻尿酸高端化妆品等业务。18年12月公司受让福瑞达100%股权,积极向健康产业转型,着力打造中国骨科药物、化妆品领导品牌。19年福瑞达营收10.4亿元/yoy21.1%,归母净利0.9亿元/yoy140.1%。19年化妆品收入3.13 亿/yoy+41.84%,电商占比78%,拥有颐莲/善颜/瑷尔博士等品牌,三者收入占比分别为60%/30%/10%。化妆品流量红利有望延续,小品牌迎来崛起机遇,公司化妆品业务增量盈利贡献可期。药品业务19年收入5.99亿元/yoy17.90%,骨科/眼科产品市场地位领先,有望稳健发展。
(3)焦点生物:透明质酸原料龙头,产能有望扩张
焦点生物是透明质酸原料龙头之一,现已有化妆品级和食品级生产能力合计420吨/年,接近满负荷生产。2019 年12月,公司公告拟以2.58亿现金收购焦点生物60.11%股权,有助于完善透明质酸上游原料布局、扩充福瑞达原料供应来源(此前福瑞达原料主要源自华熙生物等外部采购)。焦点生物拟投资5.1亿元建设520吨/年的医药级透明质酸生产线,第一期260吨建设周期为2019年7月至2020年6月目前还在申报阶段),若项目完全投产有望打开市场空间,增厚公司利润。(部分资料来自安信证券、华泰证券研报,公社ID:韭妹,雪球ID:化妆品资本论)