【三安光电】LED业务景气反转，Mini元年开启，化合物半导体龙头雏形已现

1、需求景气+供给去化，LED业务景气反转，部分产品价格开始调涨。1）需求端：受益疫情后照明、显示等需求复苏叠加植物照明、汽车等新型高阶应用放量，LEDinside预测LED行业规模有望从2019年的175亿美元增长到2023年的229亿美元，CAGR+7%，增长最快的是mini LED & Micro LED领域，其次是紫外和红外等领域，此外，车用LED市场规模也在不断扩大。2）供给端：18年以来，行业处于产能出清过程，LG关停LED芯片生产线、20年10月Cree宣布出售LED业务，国内中小厂商受制于亏损压力也持续推出，叠加上游原材料涨价，中小厂商经营更加困难。

2、Mini LED元年开启。三星、苹果等国际大厂将在2021年推出Mini/ Micro LED产品，苹果计划在iPad Pro、Macbook等中尺寸产品中导入Mini LED，同时，TCL、小米等也在着手推出Mini LED背光用TV产品。公司在Mini LED领域积累深厚，有望抢食行业第一波蛋糕。

3、化合物半导体龙头雏形已现，有望成为5G/新能源汽车上游具备全球竞争力的核心产能。GaAs射频出货客户累计将近 100 家、GaN射频产品重要客户产能正逐步爬坡，公司在长沙设立子公司湖南三安从事SiC等化合物第三代半导体的研发及产业化项目。随着5G\新能源汽车等应用增长，我们判断SiC/GaN/GaAs等代工产能将长期稀缺，公司在国内化合物半导体代工占据先发优势、龙头的雏形已现。