【申万电子】功率半导体需求复苏，毛利复苏在望202408

功率半导体推荐： 新洁能、扬杰科技、士兰微、华润微、捷捷微电等。

1-6月涨价催化剂不断。2024年1月起，各个公司相继调价。三联盛全系列产品上调10-20%、蓝彩电子全系列产品上调10-18%、高格芯微全线产品上调10-20%、捷捷微电Trench MOS上调5-10%等。5-6月，针对部分中低压产品，华润微、扬杰等功率大厂相继有涨价/谈价动作。

下游需求底部确立，需求反弹：根据富昌电子发布的1Q24市场行情报告，除部分IGBT产品，大部分功率器件价格及交期呈现稳定状态。目前，功率板块估值处于相对底部。2024年消费率先复苏，光伏新能源库存出清回暖，数据中心、汽车电子等需求催化，功率板块持续边际改善。

【新洁能】行业涨价催化+订单饱满。1）公司中低压产品占比8成以上，受益行业调价；2）公司各应用领域需求不错，二季度订单饱满，产品交期拉长。3）我们预计2024-2025年归母净利润4.3/5.1亿元，对应PE 26/22X。

【扬杰科技】功率芯片海外需求复苏+产品升级。1）公司中低压产品占比8成左右，近期有谈价/调价动作，同时产品上车加速，供应小米SU8；2）海外需求回暖，贡献营收提振毛利率。乐观预计今年海外收入同比增速达30%。3）我们预计2024-2025年归母净利润9.9/11.8亿元，对应PE 21/18X。