【广发电新】逆变器行业更新：出口环比四连增，放量弹性筑拐点20240825

#总量层面环比节节升：根据海关总署数据，3~6月中国逆变器出口金额分别环比增长34%、16%、12%、18%，实现四连增。其中，6月中国逆变器出口金额为9.18亿美元（65.2亿人民币），达到近12个月最高值，环比增长18%，同比降幅宽量收窄至4%。由于海外亚非拉市场起量显著、欧洲市场筑底修复增长动能，叠加23年8~12月相对低迷的出口额，预计下半年逆变器出口将维持稳健增长中枢，同比显著提速。

#省份层面浙江表现靓丽：1）浙江6月出口逆变器18亿元，同比高增68%，环比增加28%，实现环比四连增，且已接近23年最高值，预计8月将达历史高值。出口国家中，荷兰维持新高，德法环降，欧洲去库存进度显著；亚非拉需求迸发大超预期，巴西环增29%、巴基斯坦环增41%、印度环增89%。主要企业为德业、锦浪、艾罗能源、禾迈和昱能等。2）广东6月出口24亿元，同比减少11%，主要企业为华为、禾望电气等。3）安徽6月出口10亿元，同比减少32%，主要企业为阳光电源。4）江苏6月出口8.8亿元，同比减少5%，主要企业为固德威、爱士惟。

#出口地区层面亚洲起量夺目：1）亚洲6月出口金额达24.3亿元，环比高增40%，达历史高值并追平欧洲市场。其中，新兴市场进入优质成长阶段：印度6月出口4.83亿元，同比高增184%，环比增长49%，H1累计值达16.48亿元，同比高增105%；巴基斯坦6月出口4.62亿元，同比高增489%，环比增长1.18%，H1累计值达18.14亿元，同比高增294%，均为历史最高值。2）欧洲6月出口金额为24.3亿元，环比增长2%，实现环比四连增且增速边际递减，主要由于夏休期等扰动项。3）其他重点新兴地区：巴西6月出口6.88亿元，同比高增258%，环比增加16%，H1累计值达30.82亿元，同比增加44%；沙特6月出口2.66亿元，同比激增1833%，环比增加145%，H1累计值为8.10亿元，同比高增886%。

#投资建议：受益于亚非拉市场起量显著、欧洲市场筑底修复增长动能，我们建议关注（1）地面电站逆变器+大储：阳光电源、禾望电气、上能电气、通润装备；（2）成本管理能力强、欧洲+亚非拉新兴市场具备优势的户储龙头：德业股份；（3）欧洲边际改善、布局新市场：艾罗能源、固德威、锦浪科技；（4）阳台光伏打开成长空间、欧洲出货改善显著的微逆：禾迈股份、昱能科技等。