【长江电新】福斯特
小蜜蜂
2024-08-07 10:17:04 山东省
组件排产拐点预期强化，胶膜龙头价值进一步凸显
近两天福斯特股价表现较好，我们认为是组件排产拐点预期强化，供需改善带来胶膜盈利修复，福斯特作为龙头的价值进一步凸显。
1、6月以来组件排产低迷，胶膜价格和盈利承压，预计9月排产有望修复，一方面国内上半年装机数据增速良好，下半年集中式进入装机旺季，户用市场交易政策有望年内落地解除观望情绪；另一方面组件出口单月规模再创新高，欧洲夏季假期结束加速订单签订，非欧美市场增速上修至50%。随组件排产修复，胶膜在当前底部具备量利向上的空间。
2、供给侧，行业融资受阻现象不断增多，包括海优终止定增、鹿山收到监管问询、百佳年代及祥邦IPO终止等。现金压力增大导致部分二线企业主动降低开工以降低资金占用，龙头福斯特份额仍在提升，目前达到50%-60%。我们认为龙头公司将最受益于排产修复，二线或因资金压力难以提高开工率。
3、龙头福斯特近两年已经充分验证其成本管控和技术研发优势，单平净利持续领先行业平均5毛/平以上，市场份额持续领先，阿尔法凸显。公司2023年及2024Q1单平净利保持在6-7毛左右，后续随着二线竞争力的减弱，公司单平净利不乏提升空间。
4、继续坚定看好福斯特，预计公司2024年净利润20-25亿，对应当前PE仅16-20倍。 本周策略会交流情况，欢迎沟通
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