【三旺通信】 工业互联网通信产品先行者，明日科创

1、三旺通信，工业互联网通信产品先行者，主营业务为工业互联网通信产品的研发、生产和销售，主要产品为非网管型工业以太网交换机、网管型工业以太网交换机、嵌入式工业以太网交换机模块、串口服务器模块、网桥网关、光纤解调、接口转换器、工业无线AP、工业无线AC和工业无线路由器。2019年工业以太网交换机营收1.23亿，当年占比71.33%，设备联网产品营收2229万，当年占比12.93%，嵌入式工业以太网模块营收1791万，当年占比10.39%。

2、公司是国内较早从事工业互联网通信产品的公司之一，拥有较为齐全的产品体系。公司聚焦工业级产品的可靠性、实时性、安全性及下游行业应用需求，自主研发了电磁兼容、环境适应、环网冗余、精密时钟同步等一批核心技术，较好地解决了高低温、高粉尘、高电压、潮湿、腐蚀、无人值守、剧烈振动冲击、极强电磁干扰等严酷工业环境中的通信应用问题，产品应用已覆盖智慧城市、矿山、轨道交通、电力及新能源、智能制造等领域。2019 年工业以太网交换机、工业网关、工业无线等工业通信网络设备产品全球市场规模为 30.82亿美元。公司营业收入为 17,246.78 万元，据此匡算公司全球市场占有率为 0.81%。 公司积累了优质、丰富的客户资源，主要客户涵盖了央企、国企、上市公司及子公司等优质企业，包括中国中车、中国煤科、国家电网等大型集团。

3、行业：工业互联网在我国仍处于起步阶段，还存在总体发展水平不高、行业间差异较大等问题。工业互联网产业联盟于 2017 年发布报告显示仍有 4.5%的企业工业互联网建设尚未启动、22.7%的企业工业互联网建设尚处于刚刚起步阶段、40.9%的企业处于逐步推进中。数据显示，2016 年，中国工业互联网市场规模为 4,145.3 亿元，到 2018 年，中国工业互联网市场规模增长到 5,358.9亿元，同比增长 13.8%，同时，随着产业政策逐渐落地、下游领域的投资增长和数字化改造以及新技术的出现，市场空间有望加速，中国工业互联网市场未来三年将以 14.1%的年均复合增长率稳定增长，到 2021 年，中国工业互联网市场规模将达到7,960.4 亿元。2016-2018 年，工业互联网通信市场保持了 10%左右的增长速度，到 2018 年工业互联网通信市场规模达 1,232.55 亿元。 2018 年全球工业互联网通信设备行业收入为 26.50亿美元，2019 年为 30.82 亿美元。受益于工业领域的快速发展以及互联网技术的普及，工业互联网成为工业转型升级的重要动能，数据显示，2018 年全球工业互联网通信设备行业收入为 26.50亿美元，2019 年为 30.82 亿美元。同时，2018 年至 2023 年五年间，行业收入将保持快速增长，到 2023 年将增长至 55.30 亿美元。

4、竞争格局：目前行业竞争格局为国际品牌占主导地位局面，以思科、赫斯曼、摩莎、罗杰康为代表的国际品牌发展历史悠久、技术积累雄厚，占据较大的市场份额，品牌溢价高，产品在下游各领域拥有多年的稳定运行经验。同时，该等厂商在自动化领域沉淀多年，拥有较为完善的自动化集成产品和全球化的供应链体系，为客户提供一体化集成能力较强。公司等本土品牌与上述国际厂商相比仍存在一定差距，客户产品供应体系的切换仍需要一定时间。

5、2017-2019年营业收入1.13亿、1.47亿和1.72亿，净利润为2754万、5137万和5798万，毛利率为66.82%、65.31%和66.49%。2020年预计年报业绩：净利润6300万元至8050万元，增长幅度为8.64%至38.82%。可对比公司：东土科技、映翰通。发行价格34.08，发行PE31.79，行业PE51.34，发行流通市值3.66亿，市值17.22亿。

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