四方新材：重庆市商品混凝土生产商

1、四方新材，重庆市商品混凝土生产商，主营业务是商品混凝土研发、生产和销售,同时生产建筑用砂石骨料，主要产品为普通商品混凝土、高强度商品混凝土、及特种商品混凝土。2020年商品砼营业收入11.32亿，当年占比95.97%。

2、公司是重庆市最早成立的商品混凝土企业之一，产品销量和市占率保持行业前列。2019 年公司产品在重庆市市场占有率为 3.66%，位居重庆市商品混凝土行业第五名。公司的生产能力、运输能力及泵送能力位于行业前列。公司拥有 8 条全封闭 240 型混凝土自动化生产线，合计设计生产能力为 480 万立方米/年，自有及长期为公司服务的混凝土运输车约 250 辆、自有泵送车及设备 45 辆（台）。

3、受益于资源优势及技术优势，公司能够实现成本有效管控。公司所处的重庆市巴南区是重庆市主城区中唯一拥有姜家、丰盛两座适宜型石灰岩矿山的主城区。截至 2017 年 3 月 31 日，该处矿区建筑石料用石灰岩资源储量约为 4805.30 万吨，矿区面积约 0.4599 平方公里。该处矿山与公司商品混凝土生产基地运输距离约40km，矿山西侧为 415 省道，与渝湘高速连通，矿山至公司交通运输便利。同时，公司积极建设砂石骨料精细化生产线，在现有河砂和湖砂等自然地材资源枯竭、价格持续上涨的背景下实现对河砂和湖砂的有效替代，降低原材料采购成本。报告期间，公司主营业务毛利率分别为 17.73%、20.62%、26.93%和 34.05%，呈逐年提高趋势。

4、行业：

（1）国民经济快速增长、城镇化水平持续提高推动我国商品混凝土行业不断发展。国民经济增长推动了固定资产投资额的增加。2019 年我国 GDP 达到 99.09 万亿元，固定资产投资额达到 56.09 万亿元，2008-2019 年平均年增长率分别为 7.78%和 15.29%。城镇化推动了房地产开发投资的持续增长。2019 年我国房地产开发投资达到 13.22 万亿，比上年增长 9.92%，其中住宅投资 9.71 万亿，比上年增长 13.94%，占房地产开发投资比重为 73.43%。这将拉动商品混凝土需求的稳定增长，商品混凝土设计生产能力不断提升。根据中国建筑业协会混凝土分会统计，截至 2018 年我国 28 个主要省、市、自治区商品混凝土企业共计 10547 家，商品混凝土设计生产能力为 681239 万立方米/年。

（2）各地采取政策推进商品混凝土企业结构调整与产业升级。为避免商品混凝土行业重复建设、无序竞争，我国各地区分别出台相应政策，对商品混凝土搅拌站进行总量控制、加强审批监管和日常监督检查。对已获得资质的企业要求生产厂区、试验室按照新标准进行升级，加大市场整顿规范力度，实行准入清出制度，对硬件设施、产品质量不达标准的企业依法撤销。这些措施将促进商品混凝土企业进行结构调整与产业升级，促进行业健康发展。

4、竞争格局： 我国商品混凝土企业数量众多、行业集中度低。我国商品混凝土行业正处在快速增长期，各区域发展不平衡、产能利用率差异较大，竞争激烈程度有较大差异。同时行业存在布局不合理、小规模企业比例高、企业资质良莠不齐、部分地区商品混凝土生产粗放、效率低下、质量不稳定等一系列问题。随着商品混凝土行业的进一步发展，竞争进一步加剧，越来越多的地区将加强商品混凝土市场的监管，有序引导商品混凝土企业的良性竞争。这将导致行业并购整合力度增大，行业集中度增加。

5、2017-2019年营业收入9.28亿、14.52亿和15.26亿，复合增长率为28.20%，归母净利润6586万、1.44亿和2.33亿，复合增长率为88.09%，毛利率为17.58%、20.61%和27.82%，2020年营业收入11.79亿，同比增长-22.70%，净利润2.44亿，同比增长4.6%。2021年预计一季报业绩：净利润3054万元至3945万元，增长幅度为33.50%至72.46% ，可比公司：三圣股份、海南瑞泽、西部建设、深天地 A。 发行价格42.88，发行PE22.99，行业PE24.05，发行流通市值13.25亿，市值52.79亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）

点评：业绩高增，但不值得关注