泸州老窖更新（20240903）
小蜜蜂
2024-09-04 08:16:28 山西省
中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。
产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速15-20%，体量和窖龄相当，其他酒小幅下降。Q1和Q2国窖增速没有太大变化，头曲有所提升。2）战略：高度国窖市场价格稳定在860-890元，价格体系稳定，仍采取从价格跟随到价格伴随的策略；60版特曲规模20-30亿，未来向50亿进发，目前在川渝的400-500元价位实现了领先；窖龄仍处于调整期，在基本区域逐步招商和扩充。
市场：1）表现：各个大区表现均衡，西南大区和华北大区相对表现最好，无论库存还是动销都更良性；西北市场在完成渠道重塑和优化后趋势向上，华东和华南整体表现中等，华东增速在平均增速上下，华南规模较小、受酱酒影响较大。
数字化：1）24年是数字化营销体系攻坚年，23年五码合一后整体业务转向消费者高开瓶、市场高售后、网点高覆盖，该体系推进一年多以来串货率、终端盈利、经销商分层分级管理水平均有改善；2）目前终端数量从70-80万家扩充到100多万家；3）整体扫码率去年6月尾10%，今年部分品相突破40%，高度国窖突破20%，低度国窖达到30%以上。
财务：1）Q2净利率下行主因：一、二季度加强市场投入，广告及消费者培育投入加大；二、今年二季度生产和出货较大，导致税费缴纳较多，下半年会稳步平滑；三、中档酒占比提升，导致成本增速快于往年；四、华西证券的投资收益下降。2）存款借款：目前公司取得低成本的长期借款，存款利息高于贷款利息，未向经销商变相提供资金进行压货，公司与龙马兴达相互独立。3）费用：将维持相对合理的、能够抢占一定市场份额的费用水平，灵活投入。
展望：1）增长目标：24年15%的营收增长目标不变，利润与收入将匹配。2）分红：目前累计分红率61%位于行业前列，希望24年分红方案有更好的制定。-联系人：杨骥/张家祯/潘俊汝，详情欢迎交流~
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