永新光学20210927

公司提出5年差值翻5倍的目标,2025年达到25-30亿，光学元件（条码 镜头、车载镜头、机器视觉组件）占70%或更高、仪器占30%（科学、医疗显 微镜占一半）。定位光学仪器公司,传统业务偏利基市场,产品小批量非标, 核心技术优势是玻璃镜片镀膜工艺。公司前身由2家显微仪器集体所有制企 业合并而来,之前退休员工的养老对公司拖累较大。今年上半年收入同比 +48%、扣非利润同比+52%,其中元件同比增长70%+、仪器（显微镜）同 比增长20%+ , 21Q3预计增速50%左右（与上半年相当）。

未来5年增长点和节奏：21年，条码、机器人视觉；22年：高端科学仪器 的商业化销售,科硏院所、学校需求恢复;23-24年：车载光学业务带动发 展；25年：医疗领域。

1、光学元件：条码镜头、机器人视觉镜头、激光雷达元组件和车载光学前 片（车载摄像头还没做）；条码镜头、机器人视觉镜头70%的增速预计能持 续2年；车载摄像头技术壁垒高，激光雷达公司涉足最早,技术积累扎实， 客户布局前瞻。

1）光学元件中条码扫描镜头占比最高：150W片/月，全年2亿左右的规模, 主力客户zebra增长很快（过去1年股价翻倍），贡献收入］亿+。条码镜头 受疫情带动,物流需求增加,疫苗运输过程全程管控,公司是全球TOP4条 码扫描设备镜头的主力供应商；zebra占全球条码设备30%份额,zbra今 年上半年增长40-50% ,预计持续2年。

2 ）机器人视觉:增长主要来自液体变焦镜头组件，给康耐视供货（独供）,今 年几千万,明年1亿；液体变焦镜头比 普通扫码镜头复杂很多,ASP几百元，康耐视力推、正在放量,性价比高 速度快,用于物流和生产线上，zebra的条码设备也开始用;新产品还在开 发（f 镜头组件中含有2个液体透镜）。

3）高端镜头和组件：一体变焦镜头（条码识^时、图案识^）,用于微米 级低端机的光学镜头。

4 ）车载环视镜头前片：与Sony合作，主要用在日系车,去年30w片/月, 今年80w片/月,ASP4-5元，4~5千万收入。

5）车载激光雷达光学元件：公司做了 7年激光雷达零部件（机械式为主）, 业内最早,具有一定先发优势,与主流的方案商均有合作。激光雷达技术比 较未成熟,主流方案未定,下游方案商多于上游光学硬件厂;预计 22-23年开始起量，22年或先在特定场所先使用（如矿山、轨交、码头、 机场等）,23年会在消费市场爆发（公司预期IS于资本市场）。

非车规级激光雷达从元组件到代工：组件+结构件-组装做测试比较复杂， 做组装会增强对零部件的理解，毛利更高的还是光学元件，整机代工业务逐 步在做。

Innoviz（激光雷达方案商）:公司是主供，供应2个镜头+1个窗口，ASP几 百元。

2、高端显微镜:国内显微镜市场几十亿的规模,25年做到几亿问题不大。 IPO募投项目结项,当时规划3干台ASP 7干以上的科研医疗显微镜,现 在实际ASP 1.5万以上,推出了高端品牌Nexcope（全球销售）、江南,

Nexcope ASP 1万+ ,生物光学显微镜ASP 7千+ ,单价超100万的工聚 焦显微镜开始出货,国内唯一出货的,第1台北京农科院,2台卖给宁波的 医院I明年目标50台。

3、完善公司管理结构,股权激励将持续。

公司的优势:

1）科学仪器公司,光学仪器,而不是消费电子元件厂,大部分产能（4/5）在 宁波基地,公司前身是2家显微镜集体企业,南京公司有78年历史,最早 的光学仪器企业,光学精密制造,特别是显微仪器,是整机的制造，多学科 多技术融合,整机、镜片加工、镜头组装都能做；公司最高峰有承担2干人 的统筹养老；

2 ）很多客户都有10多20年的时间；

3）   光学镜头企业流程差不多，镀膜、组装都是公司做，冷加工部分外协；

4） 硬件、资金都比较充分，员工养老压力减少

觥雷达研发制造有优势，做了 7/8年车规蜒雷达，非车规能更快落地 各个省份都要采购,公司很多显微镜卖到学校、科研机构，医疗设备（元件、 仪器）比如内窥镜、腔镜；这几个方向空间都不小，公司也有优势。

公司的客户比较散,小批量偏定制化,有产能爬坡的过程,元件20%+。公 司小,150万片/月,索尼的车载镜头前片80万/月。

Innoviz :几百一个,公司是主供。

现在是方案商多于上游硬件厂商。