东吴机械团队持续推荐叉车双龙头-韭研公社

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东吴机械团队持续推荐叉车双龙头

小蜜蜂

2024-09-08 19:29:10 山西省

【安徽合力】【杭叉集团】。我们近期也在进门财经更新了叉车行业的整体观点，解读国内、海外景气度的变化情况和中长期空间，欢迎各位领导回看路演~

👉核心观点： 1、2024上半年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份三家企业为样本。2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长4%，归母净利润21亿元，同比增长23%。2024上半年板块销售毛利率21.5%，同比增长1.6pct，销售净利率10.3%，同比增长1.5pct。

2、叉车行业核心需求来自机器替人、制造业和物流业发展与效率提升，行业成长性强于周期性。短期来看，行业国内景气磨底，70万台年销量基本均为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，订单增速已下滑1年有余（22-23年），Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9%，反映库存消化，新订单边际改善。下半年，国内原材料价格仍低位震荡，且海外收入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望维持较高水平。

3、中长期看，锂电化率提升仍有空间。2023年国内、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占总体叉车的比重）分别为19%/13%，提升空间广阔。市场较担心美国风险，我们测算美国市场占全球销量、规模比重分别约12%、18%，且对电车诉求弱于核心市场欧洲，双龙头美国收入占比不足10%，实际影响可控。此外，随21年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。

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