A股元宇宙板块年初经过两个多月回调后重新具备安全边际，已经体现企稳回升趋势，我们认为元宇宙板块是贯穿22年持续的主题，继续建议重点关注。近期关注PICO出货量、4月元宇宙大会等催化。硬件方面，字节对Pico的营销效果超前期预期，上调原定22年VR销售目标超过180万台。海外版TikTok 2月吸金超2.58亿美元。4月20日，由中国移动通信联合会主办、上海通信管理局等联合主办的首届元宇宙大会将召开。我们继续建议关注元宇宙关联度高【姚记科技、三人行、视觉中国、富春、蓝标、浙文互联、锋尚文化】等。游戏板块继续重点关注版号进展带来的估值修复机会，包括【三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通（《庆余年》手游上线）、电魂网络】等。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富（21年归母净利润yoy+79.0%）】；短视频【快手（22Q1DAU有望超过彭博一致预期3.38亿）】；中视频【哔哩哔哩】；科技创新【小米（21Q4经调净利为44.73亿元，yoy+39.6%）、百度】；长视频【芒果】等；在线招聘【BOSS直聘（21Q4经调净利为3.5亿元，yoy+405.1%）】，房地产边际改善【贝壳（21Q4调整后净利润 0.42 亿）】等。

2）游戏板块，短期重点关注版号恢复进展。关注头部【腾讯（21Q4经调净利248.8亿元，yoy-25.1%）、网易】，国内【三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、巨人网络、富春环保、姚记科技、宝通科技、凯撒旅业、华立科技、星辉娱乐、昆仑万维】，港股【心动、青瓷（经调净利4.22亿元，yoy+154%）、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR 技术【丝路视觉、恒信东方、佳创视讯】等。

3）电影板块，短期疫情反复，等待后疫情修复机会。重点关注动画电影龙头【光线传媒】、院线及内容复合龙头【万达电影】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐（向港交所正式提交上市申请）】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特】及【创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（京东物流收购德邦，新增 140 个仓库、3 万个营业网点）、拼多多、阿里（盒马邻里上线配送到家服务）】及直播平台【抖音（抖音及海外版TikTok 2月吸金超2.58亿美元；上线本地生活商家服务平台“抖音来客”），快手】，产业链【星期六、姚记、引力】 等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团（21Q4经调净利-39.4亿元，yoy-174%）、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞（旗下旺小店产品上线商户收款码功能）、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。

来源：天风证券