一、主营业务

公司以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，着眼未来新型作战力量建设需求，致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。

在军事训练装备领域，公司解决了军事训练装备半实物仿真、信道仿真、电磁环境构建、电子蓝军、训练大数据采集分析、导调控制与考核评估等军事训练领域的关键技术问题，形成了多源异构数据交互、实模耦合训练管理融合、电离层宽带类噪声多维信号传输等多项核心技术，并将该类技术应用于军事训练装备，公司先后研发并向市场推出了军事通信与指挥模拟训练装备、实战化模拟训练装备等军事装备，其中军事通信与指挥模拟训练装备已被众多部队采购，获得客户较高认可；实战化模拟训练装备主要提供部队实战化训练环境，提升部队训练效益，助力实战化训练“战训耦合”的高效实施。

在特种军事装备领域，公司解决了野战光缆一体化多模成缆、数据通信终端抗干扰通信等关键技术问题，自主研制的野战光通信装备并已批量列装于军方客户；经过对***搜索器产品持续进行技术研发，公司已具备空投物资多模测向定位、轨迹跟踪技术等关键技术，能够帮助作战单位大幅提升空投搜索效率，产品已成为定型列装主战装备，并根据作战部队需求对产品持续升级。

经过多年业务发展，公司已形成较强的技术研发实力，能够满足客户多样化技术、产品需求。公司先后配合军队、军工集团进行多项技术或项目的研究开发与配套装备研发。

在军事训练领域，公司研发的“炮兵旅（团）集成训练信息系统”模拟训练产品于 2018 年获得中央军事委员会科学技术委员会颁发的军队科技进步二等奖，并参与“十四五规划”陆军***通信模拟训练装备体系论证，为完善我军模拟训练装备体系做出了贡献；公司在***军立项完成的“***通信态势监测与对抗训练系统”训练产品，已通过军种鉴定并批量列装部队；并参与“十四五规划”陆军网电靶场建设论证。

在特种军事装备领域，公司参与研制的野战柔性铠装光缆获火箭军技术创新银星奖，并受***邀请参与最新版野战光缆组件国军标的编制，为我军光缆组件技术水平的提升贡献力量。

2、主要产品

报告期内，发行人主要产品为军事训练装备、特种军事装备等军事装备，具体情况如下：

（1）军事训练装备

军事训练装备是以数据分析软件、信道仿真软件、导调控制软件、考核评估软件、自定义协议、信号模型数据库、态势分析等软件为支撑，以半实物或实物为载体，构建通信与指挥、实战化模拟训练系统，以满足作战部队高度接近实战环境、实战状况的训练需求，显著提高训练效益，为各军兵种多种训练条件下提供“像打仗一样训练”的新型体系化军事训练装备。

（2）特种军事装备

3、主营业务收入构成

报告期内，发行人主营业务收入构成如下：

二、发行人所处行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主要从事军事训练装备、特种军事装备等军事装备的研发、生产与销售，根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》、国家统计局《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》《战略性新兴产业分类（2018）》之分类。公司所处行业如下：

三、行业情况

国防军工产业为立国之本，产业呈现产业链条长、细分方向多、各分支发展水平差异大等特点。

宏观层面，发行人主要受我国军工行业整体发展影响；而在具体产品层面，各细分领域状况与发行人经营相关性较大。为方便理解发行人所处行业及其行业对公司的影响，分别从以下方面介绍发行人所处行业概况与发展态势对公司影响存在一定差异，具体情形如下：

1、国防军工行业概况与发展态势

（1）我国国防军工体系及现状

我国国防工业起步较晚，历经半个多世纪的摸索，取得了举世瞩目的发展成就。“十三五”末，我国军队基本建成“三代装备为主、四代装备陆续列装、信息化取得跨越式发展”的国防装备体系。整体装备体系如下图所示：

总体来看，我国国防建设呈现传统地面作战、近岸防御装备数量适度压缩，远海防卫、远程打击等新型装备加速发展的局面。在联合作战装备体系上，陆上重、中、轻装备比例更加优化，海上航母编队、两栖编队装备系列化发展，空中制空作战、电子对抗、运输投送等装备体系不断完善，中远程精确打击能力不断增强，基础信息网络覆盖国土。

在装备建设管理体系上，我国正积极推进装备现代化管理体系建设，健全与新体制相适应的装备建设管理机制和工作模式，自主创新、自主可控、自主研制与开放交流相结合的装备新发展格局正在构建。

（2）国防预算稳步增长

近年来，我国国防支出平稳增长，近 5 年复合增速为 7.02%。2023 年，我国国防支出预算为 1.55 万亿元，同比增长 7.2%，国防投入增长较快。国防支出的稳步增长将为我国国防装备的需求增加提供稳定支撑。5

尽管我国国防支出增长较快，但我国国防支出在绝对值上与美国等主要发达国家之间仍存在较大差距。2023 年中国国防支出预算约为美国同期军费的26.20%；2022 年中国国防支出约美国同期军费的 30.04%。6

另外，在世界主要大国中，中国国防支出占同期 GDP 比例长期处于低位水平，世界主要大国国防支出占同期 GDP 比例情况如下图：

中国的国防经费主要由人员生活费、训练维持费、装备费三部分组成。从2010年到 2017 年，与国防武器装备采购直接关联的装备费在国防经费中的占比持续提升，2017 年达到 41%。

综上，我国国防支出占同期 GDP 的比例在世界范围内尚处于低位水平，国防支出尚具有较大提升空间，国防支出的稳步增长以及装备费在国防支出中的占比进一步提升将为我国国防装备的发展提供稳定支撑。随着科技的进步，未来中国与世界先进水平的差距，尤其是在通信、电子对抗及高精尖武器装备等装备领域将会快速缩小，与此同时带来相关行业的成长机遇。

（3）国家持续推出利好政策，刺激军工产业发展

当今世界正经历百年未有之大变局，我国发展的内部条件和外部环境正在发生深刻而复杂的变化。国际战略格局正在发生剧烈调整，我国面临的安全形势复杂严峻，国防和军队现代化需求与供给的矛盾较为突出。

首先，从主要战略力量之间的对比看，冷战结束后的失衡态势明显改变。美国独自掌控地区和国际局势的意愿、决心和能力明显下降，“多强”之间国际地位变化的均衡化趋势日显突出。这不仅大大强化了世界多极化趋势，而且成为提高新兴经济体和发展中国家整体实力并使国际力量对比变得越发平衡的重要因素。

其次，面对不断深入展开的多极化趋势，特别是国际混乱失序因素明显增多、不确定性和风险性持续高企的全球环境，世界主要战略力量纷纷重新厘清自身定位、资源条件、内外战略，力求更好地因应变局、维护自身利益、确保国家安全，并在日益显现的多极格局中抢占对自身比较有利的国际地位。这就使得大国的战略取向和政策推进普遍呈现强调自主、推陈出新、强势进取的特点，大国关系的合作面明显下降、竞争面明显上升，而且竞争日益聚焦于重塑国际规制。

再次，在这场变局中，世界各国正通过以制度创新和经济科技军事实力为支撑、以重塑国际规则为主要手段的竞争博弈来重新划分利益和确立彼此地位关系，国际体系的变革愈显深刻。全球地缘战略角逐的中心舞台从欧洲转向印度洋—亚洲—太平洋板块。同时，乌克兰危机、台海局势等不稳定因素的加剧，未来国际局势与环境依然迷雾重重。

综上，面对这场百年未有之大变局，军事战略之争开始从大规模杀伤性武器为代表的传统战略威慑能力，逐渐向太空、网络、海洋等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。

未来，军事装备量、质齐升，随着新技术、新产品的不断涌现，与之相应的作战形式将深刻变革，对应军事装备更新将持续快速推进，军工行业的发展有望迎来黄金发展时代。

2、模拟训练产业概况与发展态势

（1）模拟训练产业发展历史

在信息技术广泛应用于军事领域之前，军事训练主要采取动作训练、机械训练、实战演训等方式进行。

随着信息技术的发展，传统军事训练模式的局限性逐渐显现，主要体现在：①训练效益较低，组织训练需要大量的人力、物力进行保障，整体训练效益较难提升；②组训方法手段较为单一，除实战实弹训练外，其他训练内容量化程度不高，对抗性不强，无法模拟真实环境；③训练管理信息化程度低，组训者无法掌握训练数据，无法通过数据总结并提升。该类问题一直限制着军事训练的高质量发展。

为解决上述问题，我国开始追随国际通用军事训练方式培育国产军事模拟训练产业发展。发展初期我国不仅缺乏高水平的模拟训练技术开发人员、实战模拟产品研制人员、复杂模拟系统设计集成人员，同时作战部队更缺乏采用模拟训练设备、环境来代替实战训练的意愿。“十一五”以来，随着我国军用模拟技术的发展，相关需求逐年增加。同时，国家现行政策鼓励加大民用技术转化与融合，行业内企业在政策指引下，逐步拓宽模拟训练产品的应用领域和应用方向，模拟训练行业得到进一步发展。

目前，模拟训练产品已覆盖战略、战区/战役、战术/任务、交战/层级，涉及各军兵种及联合作战、武器操作等的新一代主要军事训练技术。并且随着新一代信息技术的不断发展，模拟训练思维与产品的应用面将不断扩大。

（2）模拟训练产业现状

总体来看，当前模拟训练技术与手段正在向“复杂化、精细化、交互式方向”发展。根据需求与运营环境的不同，可大致分为仿真模拟、半实物模拟、AR 模拟三种形态。

①仿真模拟

仿真模拟是针对客户需求，以军事仿真系统的软件为基础所开发的虚拟现实和数据应用系统。该类系统通过构设虚拟战场空间，模拟对抗双方兵力和作战行为，在近似真实的数字环境中，研究战争、预知战争、培训作战人员与装备。客户定制化程度较高、产品软件占比较高是仿真模拟的突出特点。

②半实物模拟

半实物模拟，系供应商根据其自身优势与特色，在既定产品或技术路径上针对客户需求进行升级优化，综合运用兵棋系统、模拟训练系统、模拟器材，支撑司令官、指挥参谋人员和一线作战人员开展模拟训练，有效提高训练的效率和效益，实现“像打仗那样训练”。

③AR 模拟

AR 模拟是将虚拟信息与真实世界融合，运用了多媒体、三维建模、实时跟踪及注册、智能交互、传感等多种技术手段还原训练/战场环境，让作训部队的日常训练近似实战环境，增强战备人员对战场环境的适应感知能力，提高作训性能。

除产品层面的细化发展外，技术层面也不断进步。当前研究热点主要集中在复杂系统建模理论与方法、综合自然环境和人为环境建模、智能系统建模、网络化建模、模型校核验证与确认等方面。这些技术不仅吸纳了新兴电子信息技术的研究成果，而且对传统的模拟训练理论、方法与平台技术提出了严峻的挑战，引领了相关高新技术的快速发展，将对模拟训练产业的继承、发展、创新、跨越产生重大影响。

（3）模拟训练产业预估市场规模

根据中国航天科工集团第二研究所二零八所与北京仿真中心《军用建模仿真领域发展报告》测算，军事训练系统全球市场在 2017 年达到 130 亿美元，预期10 年后此市场总额将达到 1,216 亿美元。从全球来看，北美预计在 2016-2025 年期间将占据全球军事模拟和虚拟训练时长 36.10%的份额，其余的排名分别为：欧洲占 25.60%，亚太地区占 25.30%，中东占 7.90%，拉丁美洲和非洲共占 5.10%。

除此之外，包括波音公司、洛克希德·马丁公司在内的全球多家著名企业都有相关的仿真技术研究部门或基地负责仿真测试、模拟训练、虚拟制造、仿真设计等领域的研发。

从未来的地区增长趋势来看，北美在 2016-2025 年预计花费 606 亿美元用于模拟和虚拟训练，亚太地区则预计为 426 亿美元，中东地区是另外一个预计增长区域。拉丁美洲和非洲在未来 10 年也将开始用于该领域的采购7。

（4）模拟训练产业发展趋势

在模拟训练领域，美军的发展方式在全球较为领先。主要包括装备训练模拟、业务训练模拟和指挥训练模拟，具体体现在：①研制开发各类训练模拟器和系统，如飞行训练模拟器、炮兵模拟训练系统等，通过虚拟作战环境和模拟作战流程让训练人员快速掌握宝贵的操作技巧和作战经验，逼真的视觉、听觉甚至运动感受还能使训练人员能获得真实的操作体验；②有针对性地设计具体作战场景，高效、便捷地提高受训人员的业务素养；美军训练仿真系统大量采用了分布式仿真技术和计算机生成兵力技术。前者的典型代表是美军提出的高层体系结构 HLA，后者的核心是人类行为建模，通过使用计算机生成可自主行为的虚拟兵力，让受训人员指挥的作战实体数目大幅增加，并能够依据敌军的作战条令定制蓝方，从而有效提高了训练过程的对抗性。

训练模拟的最终目的是提供一个近似实战的联合训练环境。在模拟仿真系统建设与应用方面，美国陆军使用目标与威胁模拟、战术交战仿真系统、模拟器联网、构造仿真进行训练，海军使用模拟器、嵌入式仿真、兵棋推演进行训练，空军使用模拟器、分布式任务作战、实兵实装演习进行训练，海军陆战队使用模拟器、构造仿真进行训练，联合部队使用军兵种战役战术真实、虚拟、构造仿真集成联邦实现基于能力训练的转型。

总体来看，美军模拟训练所体现的实战、全谱、积累、创新、联合的特点，是目前模拟训练产业的主要发展方向。

目前我国军事模拟训练系统的发展趋势主要由满足短期军事斗争准备和打赢未来高技术局部战争的需要所决定，同时兼顾国际军事模拟训练系统的发展特征，具体发展方向可分为：1）模拟训练器研制及应用是构成军事模拟训练系统的基础，可以促进我军军事训练手段"模拟化"并提高训练效率和效益，尤其是未来为了满足军事模拟训练器列装的需要，模拟训练系统将朝着系列化、规范化、通用化及定型列装化的方向发展，可以说没有模拟训练器就没有军事模拟系统；2）拟训练装备嵌入武器操作运行系统并辅助实际作战，使其在战争中发挥重大作用，也已成为一种新的发展趋势；3）广泛研究和采用最先进的仿真技术，尤其是采用 DIS、HLA、VR、VP、CGF 等技术研制出与新型武器配套的多功能、全任务模拟训练器/系统以及多武器仿真平台，加速新型武器尽快形成战斗力；4）最近世界范围内发生的几次局部战争表明，攻防对抗中干扰环境对武器装备的作战效能越来越成为主要手段之一。因此，构建虚拟战场和复杂干扰环境（如，电、磁、光、热等干扰）背景下的模拟训练器/系统亦成为一种重要发展趋势。

3、野战光通信装备产业概况与发展态势

（1）野战光通信装备产业发展历史

科学技术的发展不断推动着军事领域的变革，未来战争将会是各信息系统高度融合的协同战争，因此作战单元间各通信系统、通信手段之间的互联互通成为一个迫在眉睫亟待解决的问题。

在需求端的增长带动下，野战光通信装备应运而生。一般由数据源、光发送端、光学信道和光接收机组成。基本工作原理为：在发送端将数据源（如数字、声音、图像）变成电信号；在发送端将电信号调制到激光器发出的激光束上，使光的强度随电信号的幅度或频率变化而变化；最后在接收机中将收到的光信号再次转变为电信号，经解调后恢复至原信息，最终完成信息传送。

为更好的满足军事活动的需求，野战光通信装备在硬件水平与软件特性上具有明显的军工特质。在物理层面进行了材料、工艺性升级；在软件层面，无中心、自组网、自组织、易拓展等特性被嵌入联通软件中，为产品赋予军事通讯内核，满足野战通讯的各项需求，具体如下：

1）物理性升级

野战光通信装备除光传输单元外，还包括具备电力/电信号传输功能的电传输单元，因此对产品的整体电气性能存在较高要求，如电连续性、直流电阻、绝缘电阻、介质耐电压以及电传输特性等都需进行再次提升。

2）软件性升级

①通信网络技术升级

野战光通信装备立足部队实战需求，采用点对点网络技术等多种通信网络技术，构建一体化野战通信系统，全面整合现有的各种通信组网方式，将野战环境中的电台、车载设备、终端、指挥所、战区人员等作为野战光通信网络中的节点/终端，实现对野战通信的有效整合、统一，强化光通信网络的适应性、保密性与抗扰性，提升野战通信设备的作战效能。

②路由协议升级

路由协议的主要作用是迅速准确地计算到达目的节点的路由，同时通过监控网络拓扑变化来更新和维护路由，而改进路由协议可以大大提高野战通信网络的效率和无线信道的利用率，提升野战通信效率。因此，在野战光通信装备中，路由协议一般会进行大幅升级，常见的如对常规动态变化的网络拓扑下常规路由协议难以收效、对常规路由协议无法有效利用单向信道、对常规路由协议的周期性所耗费大量带宽和能量等降低系统效能的问题等的升级，大幅提高野战光通信效能。

（2）野战光通信装备产业现状

随着总书记在中央军事委员会军事训练会议上强调“全面加强实战化军事训练，全面提高训练水平和打赢能力”政策的执行，我军军事演训常态化、规模化直接带来野战光通信装备产品与产业的稳步增长。

在产业层面，各军兵种均开始拟定、更新目前野战光通信产品的《技术标准》，预示着军兵种已具备规模化采购、使用野战光通信装备的前置条件。

在产品层面，物理性升级与软件性优化共同推升了行业内整体技术水平的提高，大幅提升了野战光通信装备于各型战备、演训中的表现，使此类产品于国防单位的声誉大幅提升，带动了整体产业的发展。

总体来看，我国野战光通信装备正处于快速发展阶段，制造技术的成熟带来了产品性能的稳步提升。

（3）野战光通信装备产业预估市场规模

野战光通信装备的销售规模可直接或间接推导采购部队的部署地址、机动活动半径等信息，存在泄漏国家秘密的风险，因此无法从公开披露信息查询或估计我国野战光通信产业的大概市场规模。

但参考中央军事委员会 2021 年 2 月印发的《关于构建新型军事训练体系的决定》，未来国防建设将坚持实战实训，加强战备任务训练，创设逼真战场环境，加快构建新型军事训练体系。在此政策的指导下，未来实战化训练将从侧面提升野战光通信产业的规模。

具体来看，在实战训练强度加大与国际安全形势不稳定性增加的催化下，未来武器装备的熟练运用将是实战化训练的重点，在熟练操作运用中发挥武器装备最大作战效能，不断提高实战化训练质量。同时实战化训练也是对现有武器装备的检验，通过实战化训练建立完善军队训练评估体系，全面提升战备能力。

综上，未来实战化训练的增多与规模的扩大将直接提升野战光通信装备的采购规模。

（4）野战光通信产业发展趋势

野战光通信装备凭借其多跳点、无中心、自组网、快速部署等贴近实战需求的特点已经广泛应用于各项军事活动，并发挥着越来越重要的作用，市场需求的不断增加也带动和刺激着相关技术研究工作的开展。

但由于部队编制、作战部署、人员装备等实际情况的各有不同，现有野战光通信装备对于不同作战环境的匹配性仍有差异，目前主要集中于以下方面：

隐蔽性提升，为避免出现野战光通信组网过程中主动或被动发射、散射电子信号而暴露我方目标、位置的情况发生，目前野战光通信装备的保密、抗干扰性能正逐步提升。

物理抗性提升，在保证通信大带宽、保密性高、信号质量好等特点的同时，产品逐步提升抗拉伸、抗碾压、抗弯曲、重量轻、体积小等提升，可有效解决转运铺设中的困难，提升地形适应性强，适宜于在野外和复杂环境下使用。

配套体系提升，由于传统野战光通信硬件存在光缆重量重，体积大，野外条件下布设困难的弊端，人工转运铺设非常困难，光通信系统基本无法临时建立。目前相关快速建设、布线设备等配套设备相继研发列装。

4、***搜索器产业概况与发展态势

（1）***搜索器产业发展历史

空降作战诞生于第一次世界大战期间，德、法等国多次在敌后伞降单兵遂行破袭和侦察任务。在第二次世界大战中，空降作战样式被广泛运用，德军空降挪威，盟军空降诺曼底、阿纳姆等，都是当时有代表性的战例。多次实战证明，空降作战无需过多考虑地理障碍的制约，能快速将兵力兵器投送到目标地域，改变敌我态势，对赢得作战先机、获取战场主动权具有重要作用。

但随着空降作战的推广，相关配套装备不足的矛盾也日益突出。

一方面，初期空降人员无法携带重型武器装备和作战物资，仅凭人力携带步枪、机枪等轻型武器跳离飞机并空降至敌后。但空降兵伞降到对手纵深区域后，很快就遭到敌装甲机械化部队的围攻，陷入“羊入虎口”的险境。

另一方面，即使空降人员成功落地，完成集结，也常由于缺少重型武器装备无法形成较强作战能力，对敌要害难以构成实质性威胁。此外，还存在作战物资和后勤保障跟不上、人员战场生存能力大幅下降等相关问题。

因此，能否将人员、武器装备同时快速空投至敌方纵深区域，成为各国研发的重要问题，***搜索器的研发需求也日益增长。

我军空投物资搜索方式大致经历三个阶段：传统目视寻找阶段，即通过目视空投物资下降轨迹猜测落点并查找获取物资，整体效率低，且空投物资丢失率高；信号标记阶段，主要通过烟雾等进行落地标注，引导人员抵达空投物资，效率提升但存在暴露自身的风险；电子搜索阶段，即发行人产品模式，通过自组网设备、北斗导航等联合精准定位空投物资，效率与保密性大大提升。

（2）***搜索器产业我国及全球市场产业现状

国际市场空投搜索器主要依靠美国全球定位系统（GPS）、欧洲伽利略卫星系统（GALILEO）、俄罗斯全球卫星导航（GLONASS）进行定位搜索。

随着我国北斗卫星导航系统部署上线及无线测向技术的成熟，我国目前***搜索器主要采用“无线测向”、“北斗定位”或组合式搜索模式。

其中，无线测向模式是以无线信标信号发送，用户手持设备测向定位的一种搜索模式。该模式具备设备开机即用、无需外部基础设施、隐蔽性高、设备简单、测向精度高、速度快等特点。但也存在仅测向无精确定位信息的缺点。

而北斗导航定位，则是在北斗卫星导航系统下，利用北斗卫星、地面空投物、用户三点坐标，高精度的定位空投物资，并以短报文的方式发送给指挥人员与作战人员，并同步生成空投物资空间分布态势图，引导人员进行物资搜索。相较于自组网定位搜索器，导航定位首先在定位精度上较高；其次，手持接收机一般还具有伪码测距功能，能够更好地辅助确定物资与搜索人员之间的相对距离。

组合式搜索模式是近年来较多采用的一种模式，其采用无线测向与北斗导航定位相结合的模式，可以充分发挥两种搜索方式的优势特点，优选效率最高的方式，快速完成搜索定位。

此外，轨迹跟踪模式已逐步开始进入市场，其对空投物资从空投开始到着陆地面实时跟踪并记录空投轨迹，使搜寻人员能够快速根据轨迹，研判空投物资具体着陆地点及情况，快速完成搜索任务。

总体来看，市场上有竞争力的产品所采用的主要为组合式定位模式，功能上同时满足多种定位搜索模式，在实战中根据实际需求择优选择一种或多种相结合的方式进行定位搜索。对于各类搜索器，在底层技术相似的背景下，优劣主要从稳定性、抗震性、产品体积、续航能力等方面进行评判。

（3）***搜索器产业预估市场规模

1）空军实力提升带动***搜索器市场规模扩增

新中国成立以后，军事空投、空降发展一度陷入低谷，空军在很长一段时间内能够勉强满足空投、空降需求的机型只有运-5 轻型运输机。之后，随着运-7、运-8 的自主生产及伊尔-76 的引进，虽一定程度补充了我国极度匮乏的运输机缺口，但仍是主要应付部队、装备的调动以及救灾物资的紧急输送需求，军事空投、空降任务仍不能得到支持及发展。

2008 年汶川地震时，由于我国当时运输的主力机型仍是运-8 中型中程运输机和少量伊尔-76 大型运输机，空运、空投力量严重不足的缺点逐渐凸显，不仅无法满足现代战争的需要，甚至无法应付突发事件。

2013 年 1 月，运-20 首次试飞；2016 年 3 月，央视报道运-20 在 2016 年完成试飞并批量交付部队。除大型运输机生产完成并列装外，直-10、直-15、直-20等直升机也相继亮相完成列装。自此，我国空军运输、投送、空降力量建设的基本条件已基本具备，我国空军相关军事装备产业迅速增长。

对标美军战力，我国空军主战机型数量差距仍然较大，在可预见的未来，我国仍有大量的主战机型列装，具体如下8：

以上运输机、直升机的数量高速增长，将直接带来其下游空降、空投战力的快速建设，而***搜索器作为空投、空降的核心装备，在长期建设中必将大量交付和列装。

此外，在大型飞机数量快速增加的同时，空投平台的数量将会以更高的速度列装。根据目前***搜索器与***车、***平台等的配对情况，搜索器与货运平台应当至少满足 1:1 比例配置。预计未来公司***搜索器产品将进一步分享国防发展红利。

综上，在多元化作战需求牵引、颠覆性科学技术推动以及各国国防军工的持续投入支持下，世界主要军事强国均在加快对空军武器装备的探索与发展，加大对现役装备的升级改进，也在一定程度上会促进空投、空降战力的发展，为***搜索器市场的发展带来利好。

（4）***搜索器产业发展趋势

①产品小型化、轻量化趋势

目前，世界各国军队装备的重型武器装备越来越多。要提高空降作战能力，就要提高最大单件空投能力，实现重装武器的连续空投，这对空中运输平台最大载重能力、重装空投系统承受能力等提出新要求。

***搜索器作为空投配套装备，在飞机载重恒定的情况下，尽可能的降低自身重力、减小自身体积，配合更大武器的投送成为主要发展趋势之一。

②重装空投平台适配趋势

重装空投，是指运用大型运输机从空中一定高度，向地面指定区域快速投送1 吨以上的大型武器装备，常见重装空投物资包括火炮、轻型坦克、大型运输车等。重装空投能力通常被视为空降部队综合作战能力的重要标志。

随着我国大型运输机的逐步列装，现行***搜索器与重装空投平台的适配需求快速提高。增强与重装空投平台的适配程度也成为目前***搜索器的发展趋势之一。

③搜索模式多样化融合趋势

传统的无线测向、导航定位等搜索模式单独使用均存在不足。随着作战能力要求的不断提升，轨迹跟踪、多模交叉定位等新技术，多种模式自动优选、定位数据交互计算等新功能在搜索装备上的运用成为了发展趋势之一。

④搜索器通信与指挥功能融合趋势

空投物资的搜索一般分为单兵搜索、班组协同搜索、定点搜索、限定物资搜索等作业方式，传统的搜索装备仅仅具备搜索功能。对于搜索作业过程中的通信及协同指挥没有响应功能支撑，不具备独立完成作战作业的能力。小型化、多功能，同时支持搜索与通信指挥功能的搜寻装备将成为未来搜寻装备领域的发展趋势之一。

四、竞争对手

凭借较强的技术积累与良好的市场口碑，发行人已发展成为我国军工行业的有力竞争者。经过多年业务发展，公司主要产品***搜索器、野战光通信装备等产品已发展成为细分领域的引领者。

1、具备较强技术优势，产品已取得较强的品牌知名度

公司在多源异构数据交互技术、实模耦合训练管理融合技术、电离层宽带类噪声多维信号传输技术、野战光缆一体化多模成缆技术等领域有深入的研究和应用经验，并在部分关键技术方面处于行业领先地位。***搜索器、野战光通信等产品经过多次训练、演习的检验，在市场上树立了良好的口碑，积累了较强的品牌知名度。

经过多年发展，凭借较为领先的技术、可靠的产品质量与良好的市场口碑，公司已发展成为稳定的军工装备配套企业。报告期内，公司主要产品直接交付223个中国人民解放军下属单位、中国电科、中国航天、中国核工业集团等客户。随着与军队与军工集团等客户合作的不断深入，公司产品不断成熟且军工配套级别逐步提高，使得公司取得较高的市场地位。

2、参与行业标准制定，不断完善野战光通信装备技术体系

经过在野战光通信装备领域多年深耕细作，公司已具备较强的技术实力与生产工艺能力，解决了下游客户铠装光缆重量大、难修理、易暴露等痛难点问题，推动并实现了野战光通信装备的全面改型升级。同时，公司与**单位共同承担了相关部门下达的《柔性铠装野战光缆规范》国家军用标准的起草任务，推动国产军用野战光缆的标准化进程，为全行业的发展作出了贡献，也体现了公司突出的技术实力与市场地位。

3、***搜索器已定型列装，技术实力获得军方认可

武器装备的开发周期较长，定型列装审核程序严格，因此单一型号产品的换代周期基本在十年以上。对于已定型列装的武器装备，军方用户一般不会轻易更换，并在定型之后连续采购多年，直至新一代定型产品的出现。目前公司已具备1 款定型产品***搜索器，具有一定的排他性，定型产品的稳定销售为公司提供了持续的营业收入，亦彰显了公司的市场地位。

（七）行业竞争格局及行业内主要企业

1、行业竞争格局

公司主营业务所生产产品属于军事装备，产品均直接用于战备、演习等军事活动。因产品及业务的特殊性，公司所处的行业市场具有较为明显的特点，主要体现在以下几个方面：

（1）买方垄断：军品市场呈现买方垄断格局，军方是军品唯一的最终客户，军品生产企业的产品销售依赖于军方或军工集团采购。因此军工行业企业大多客户相对集中。

（2）先入为主：国防军品的采购具有先入为主的采购特点，产品一般采用直接或参与军工集团产品配套的方式销售给最终军方用户，当产品完成检验、测试列装实训后，就融入了用户的国防建设体系。为维护整体国防体系的安全性与完整性，终端客户一般不会更换已列装产品，并在该产品的后续维护、升级、技术改造方面均对供应商存在一定的依赖，因此已进入采购序列的供应商存在一定的先发优势。

（3）小批量试用，较大批量后续采购：武器装备的可靠性对于国防体系建设至关重要，因此在采购决策中，军方尤其注重武器装备的可靠性，不仅对拟订制的武器装备进行严格的技术评估（包括各种试验），而且在对相关产品技术评估完成后，往往首先采取小批量试用性采购，试用性产品如能满足用户关于该产品相关战术技术指标及可靠性等要求，用户将根据其国防预算及采购计划开展后续的较大批量的产品采购。

（4）军品采购决策周期较长：总体来看，国内军方批准产品定型的程序为立项、方案论证、工程研制、设计定型与生产定型，从产品立项、设计定型到实现销售的周期较长。

3、行业主要企业

（1）重庆金美通信有限责任公司9

重庆金美通信有限责任公司（以下简称“重庆金美”）是一家专业从事军、民用通信系统及设备研发、生产和销售的高新技术企业。重庆金美前身为原国营重庆无线电厂，现已形成了系统、网络、有线、无线、终端五大板块，包括系统交换、网管频管、通信车集成等 15 个门类，300 多个产品型号。

（2）中国电子科技集团公司第八研究所10

中国电子科技集团公司第八研究所（以下简称“中电科第八研究所”），又名“安徽光纤光缆传输技术研究所”，始建于 1970 年，是我国最早从事光传输技术研究、开发和应用的国家一类研究所。主要从事特种光缆、连接器及组件、光器件、光模块、光纤传感器的科研生产，具备提供线缆工艺设备和光电传输系统集成服务能力。

（3）中国电子科技集团公司第二十三研究所11

中国电子科技集团公司第二十三研究所（以下简称“中电科第二十三研究所”），又称上海传输线研究所（简称 STL），1963 年 1 月建所，主要从事各种光、电信息传输线、连接器及组件等产品的研究、开发和批量生产的科研生产实体。

（4）北京华如科技股份有限公司（股票代码：301302.SZ）

北京华如科技股份有限公司（以下简称“华如科技”），成立于 2011 年，围绕建模仿真、人工智能、虚拟现实和大数据四大技术板块，持续开展产品研制和技术创新。面向国防建设和工业发展，为军事仿真、训练防务、智能决策和数字孪生等应用方向，提供“仿真+”全场景解决方案和“一站式”产品及技术服务。

（5）上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司（股票代码：688682.SH）

上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司（以下简称“霍莱沃”）成立于 2007年，公司致力于电磁场的测试和仿真，依托自主研发的电磁场仿真分析与相控阵校准测试核心算法，围绕相控阵的设计、研发、生产和应用阶段，主要为雷达和无线通信领域提供用于测试、仿真的系统、软件和服务，并提供相控阵部件等相关产品。

（6）北京中科海讯数字科技股份有限公司（股票代码：300810.SZ）

北京中科海讯数字科技股份有限公司（以下简称“中科海讯”），成立于 2005年，是一家立足于海洋工程和水声工程领域的高科技上市企业，专注于高性能信号处理平台、声纳系统、仿真系统和大数据应用等产品的研制开发。

（7）郑州捷安高科股份有限公司（股票代码：300835.SZ）

郑州捷安高科股份有限公司（以下简称“捷安高科”），成立于 2002 年，主要面向轨道交通、安全作业、船舶和军工领域提供计算机仿真实训系统解决方案，产品覆盖了铁路交通所有重要作业岗位的作业技能教学、练习和考核。

（8）北京北信源软件股份有限公司（股票代码：300352.SZ）

北京北信源软件股份有限公司（以下简称“北信源”），成立于 1996 年，主要从事网络与信息安全领域领先的解决方案的提供，为客户提供涵盖网络与信息安全的软件开发、解决方案、运维管理以及系统集成在内的体系化信息服务，用户涉及政府、军队、军工、金融、能源等重要行业数万家单位。

（9）珠海高凌信息科技股份有限公司（股票代码：688175.SH）

珠海高凌信息科技股份有限公司（以下简称“高凌信息”），成立于 1999 年，主要从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研发、生产和销售。

（10）北京永信至诚科技股份有限公司（股票代码：688244.SH）

北京永信至诚科技股份有限公司（以下简称“永信至诚”），成立于 2010 年，主要对国企、公安系统等客户提供网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品等。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                        2024年2季度                                                                       2023年度

营业总收入(元)                      1.12亿                                                                              4.09亿   

净利润(元)                             384.88万                                                                          9130.89万

扣非净利润(元)                      497.51万                                                                          9111.01万

发行股数 不超过过1,750 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于过于7,000 万股

行业市盈率:42.12倍(2024.10.9数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(华如科技)、105.98(霍莱沃)、-(中科海迅)、46.52(捷安高科)、1309.80(北信源)、47.45(高凌信息)、121.44(永信至诚)去除极值46.99

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(华如科技)、200.75(霍莱沃)、-(中科海迅)、98.78(捷安高科)、-(北信源)、-(高凌信息)、-(永信至诚)去除极值-公司EPS静态不扣非:1.30

公司EPS静态扣非:1.30

公司EPS动态不扣非:0.11

公司EPS动态扣非:0.14

公司EPSTTM不扣非:1.36

公司EPSTTM扣非:1.43

拟募集资金79,151.58万元,募集资金需要发行价45.23元,实际募集资金:5.16亿元.

募集资金用途: 1通信设备生产基地建设项目（二期）项目2特种通信装备科研生产中心项目 3模拟训练装备研发项目

10月发行新股数量4支。9月发行新股数量7支。

 是否有战略配售: 

是否有保荐公司跟投:

(创业板)

行业市盈率:29.54倍(2024.9.29数据)

行业市盈率预估发行价:54.76元，可比公司预估市盈率发行价静态:61.09元，可比公司预估市盈率发行价动态:-元。

实际发行价:29.49元,发行流通市值:5.16亿,发行总市值:20.64亿

价格区间:61.09元,最高:61.69元,最低:60.48元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:54.76元。

上市首日市盈率:(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.11公司EPSTTM不扣非:1.36

预计年报业绩：净利润1.090亿元左右，增长幅度为19.37%左右 EPS1.56PE

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(华如科技)、200.75(霍莱沃)、-(中科海迅)、98.78(捷安高科)、-(北信源)、-(高凌信息)、-(永信至诚)去除极值-

发行公告可比公司:六九一二、中科海讯 、华如科技、霍莱沃、捷安高科、北信源、高凌信息、永信至诚。

是否建议申购: 

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:软件和信息技术服务业、智慧农业。

国防军工 -- 军工电子Ⅱ -- 军工电子

所属地域：四川省

主营业务：军事训练装备、特种军事装备等军事装备的研发、生产与销售。    

产品名称：军事通信与指挥模拟训练装备 、实战化模拟训练装备 、野战光通信装备 、搜索器    

实际控制人：蒋家德 (持有四川六九一二通信技术股份有限公司股份比例：28.66%）

关键词:公司以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，着眼未来新型作战力量建设需求，致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。

（1）军事训练装备（2）特种军事装备

发行价:29.49元。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。

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