A股策略展望：保持多头思维（兴业）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-10-14 07:23:05 四川省
作者：张启尧，胡思雨，张勋
投资要点一、保持多头思维——大涨之后必有波动，但短期能冲多高不是关键，更重要的是搞清楚为什么涨、行情能走多长。在经历9月底的逼空式上涨后，本周市场冲高回落，主要宽基指数除科创50外均有所回调，投资者热情也出现下降。以工商银行银证转账净值指数为参考，10月8日这一指数一度飙升至54.88，而截至10月11日已显著回落至-3.58，显示市场资金从此前的蜂拥入场转向流出。9月底以来，我们反复强调大涨之后也会有大波动。近期的大涨大跌，一定程度上是投资者在情绪裹挟之下，放大了市场的短期波动。因此当前时点，抛开短期心理的变化、情绪的扰动，搞清楚市场“为什么涨”、“为什么跌”、“未来行情能够走多长”，才是决定我们作出后续判断和投资决策的关键。首先，此前市场为什么涨？因为政策的变化，已在一定程度上打破了市场对中国经济政策，乃至于对中国前景的不正确理解。此前基本面转弱+政策相对谨慎的悲观预期，导致市场持续回调。而9月24日以来连续的“政策组合拳”密集落地之下，风险偏好迎来快速修复。市场预期修正的核心，一是资本市场政策红利超预期，二是宏观政策新思路将以需求侧为发力重点，三是宏观政策逆周期调节力度超预期。其次，近期市场为什么跌？答案在于大涨之后必有波动，这是人性使然。参考历史经验，每一段上涨大致可以分成三个阶段：1）第一阶段，行情启动时，大多会经历一个底部快速修复的阶段；2）第二阶段，市场进入休整期，在短期畏高情绪主导下，市场在快速拉升之后，进入到阶段性的大波动、大分化；3）第三阶段，随着投资者信心进一步建立、行情主线逐步浮现，市场进入到上涨斜率相对平缓、持续时间更长、赚钱效应更强的窗口。并且，每一次震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的激动情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。——坚定多头思维，持续的政策组合拳将带来的股市环境和中国经济环境的良性循环。为什么我们要提出坚定多头思维？因为在此前的快速大涨中，裹挟在内的人，看起来似乎都坚定看多，但是如果想不清楚反转逻辑，那么在逼空式反弹阶段之后的行情大波动阶段时，可能会备受煎熬。此时最重要的就是摆正心态、理顺逻辑。其次，为什么我们能够坚定多头思维？因为在“抓住重点、主动作为”的政策新导向下，持续的政策组合拳将带来股市环境和中国经济的良性循环。因此，对于本轮行情，我们认为其绝不仅仅是短期政策加码带来的反弹，而应当成一段更大级别的、趋势性的行情的起点来看待。并且，从估值层面来看，当前主要宽基指数仍仅修复至历史中位数附近。同时资金层面，源源不断的资金动力，也将成为本轮行情的重要驱动。二、结构上，聚焦“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”三大中长期主线短期的动荡并不可怕，关键是为未来长期、可持续性的行情阶段寻找到真正的主线。建议抓住1个变化：政策导向的变化，把握2个方向：并购重组、“重视股东回报”。重点关注3大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”。1）首先，精选“科技牛”，包括半导体、通信、新能源车、国防军工、计算机AI、医药生物、先进制造业为代表的新质生产力等方向。2）其次，精选“内需牛”，看好新兴服务业、传统消费等领域的泛消费行业龙头，关注分红、增持、回购注销行为。3）继续看好“出海牛”，掘金新能源车、电力设备、家电、消费电子、家具等出海产业链的优胜者。风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。
投资要点一、保持多头思维——大涨之后必有波动，但短期能冲多高不是关键，更重要的是搞清楚为什么涨、行情能走多长。在经历9月底的逼空式上涨后，本周市场冲高回落，主要宽基指数除科创50外均有所回调，投资者热情也出现下降。以工商银行银证转账净值指数为参考，10月8日这一指数一度飙升至54.88，而截至10月11日已显著回落至-3.58，显示市场资金从此前的蜂拥入场转向流出。9月底以来，我们反复强调大涨之后也会有大波动。近期的大涨大跌，一定程度上是投资者在情绪裹挟之下，放大了市场的短期波动。因此当前时点，抛开短期心理的变化、情绪的扰动，搞清楚市场“为什么涨”、“为什么跌”、“未来行情能够走多长”，才是决定我们作出后续判断和投资决策的关键。首先，此前市场为什么涨？因为政策的变化，已在一定程度上打破了市场对中国经济政策，乃至于对中国前景的不正确理解。此前基本面转弱+政策相对谨慎的悲观预期，导致市场持续回调。而9月24日以来连续的“政策组合拳”密集落地之下，风险偏好迎来快速修复。市场预期修正的核心，一是资本市场政策红利超预期，二是宏观政策新思路将以需求侧为发力重点，三是宏观政策逆周期调节力度超预期。其次，近期市场为什么跌？答案在于大涨之后必有波动，这是人性使然。参考历史经验，每一段上涨大致可以分成三个阶段：1）第一阶段，行情启动时，大多会经历一个底部快速修复的阶段；2）第二阶段，市场进入休整期，在短期畏高情绪主导下，市场在快速拉升之后，进入到阶段性的大波动、大分化；3）第三阶段，随着投资者信心进一步建立、行情主线逐步浮现，市场进入到上涨斜率相对平缓、持续时间更长、赚钱效应更强的窗口。并且，每一次震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的激动情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。——坚定多头思维，持续的政策组合拳将带来的股市环境和中国经济环境的良性循环。为什么我们要提出坚定多头思维？因为在此前的快速大涨中，裹挟在内的人，看起来似乎都坚定看多，但是如果想不清楚反转逻辑，那么在逼空式反弹阶段之后的行情大波动阶段时，可能会备受煎熬。此时最重要的就是摆正心态、理顺逻辑。其次，为什么我们能够坚定多头思维？因为在“抓住重点、主动作为”的政策新导向下，持续的政策组合拳将带来股市环境和中国经济的良性循环。因此，对于本轮行情，我们认为其绝不仅仅是短期政策加码带来的反弹，而应当成一段更大级别的、趋势性的行情的起点来看待。并且，从估值层面来看，当前主要宽基指数仍仅修复至历史中位数附近。同时资金层面，源源不断的资金动力，也将成为本轮行情的重要驱动。二、结构上，聚焦“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”三大中长期主线短期的动荡并不可怕，关键是为未来长期、可持续性的行情阶段寻找到真正的主线。建议抓住1个变化：政策导向的变化，把握2个方向：并购重组、“重视股东回报”。重点关注3大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”。1）首先，精选“科技牛”，包括半导体、通信、新能源车、国防军工、计算机AI、医药生物、先进制造业为代表的新质生产力等方向。2）其次，精选“内需牛”，看好新兴服务业、传统消费等领域的泛消费行业龙头，关注分红、增持、回购注销行为。3）继续看好“出海牛”，掘金新能源车、电力设备、家电、消费电子、家具等出海产业链的优胜者。风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。
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