【锂电】材料涨价酝酿，看好25年行业反转S万润新能(sh688275）S S中一科技(sz301150）S S天赐材料(sz002709）S 

边际变化：需求端，储能订单维持高增，动力以旧换新超预期；供给端，Q2起铁锂、负极龙头公司持续满产，年底电池厂开始谈25年的价格。

涨价逻辑：

1）25年需求仍保持20%增长（动力17%+，储能30%+）；

2）4C快充渗透率持续提升，高压密产品溢价1000-3000元，铁锂正极Q3末已出现结构性涨价（高压密涨价1k）；

3）铁锂、6F、铜箔环节盈利压力大，铁锂和6F仅1-2家公司盈利，铜箔已全行业亏损多个季度；

4）铁锂、负极头部4-5家企业已经满产，电池厂需确保明年供应链稳定性（尤其是大单）。

涨价弹性：我们在假设涨价幅度10%/20%的情况下，计算磷酸铁锂正极、6F、铜箔、负极环节公司盈利弹性，我们认为按照行业的供需关系及定价逻辑，反转的时间线为铁锂>负极>6F>铜箔>隔膜。

材料涨价酝酿在即，看好25年行业反转，推荐各环节具备单位盈利超额的头部企业：

【磷酸铁锂正极】铁锂正极龙头、万润新能、富临精工等龙头企业

【负极】尚太科技、中科电气；

【6F】天赐材料；

【铜箔】中一科技、嘉元科技