【中金科技硬件快评】日本福岛地震对电子产业链影响：预计硅片、光刻胶受影响较大-韭研公社

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【中金科技硬件快评】日本福岛地震对电子产业链影响：预计硅片、光刻胶受影响较大

善行韭助

2022-03-17 10:31:49

事件和结论：

2022年3月16日，日本福岛县海域发生7.3级地震，震中坐标为北纬37.7，东经141.7E，震源深度为60km。2021年2月13日日本福岛同样发生7.3级地震，震中坐标北纬37.7，东经141.8，震源50km。日本电子产业链覆盖面较广，包括半导体存储和模拟器件、半导体材料和被动元器件等。我们认为由于半导体材料产业在日本集中度较高，此次地震或将短期内对全球半导体材料供应链造成不利影响，其中硅片、光刻胶影响较大，对被动元器件影响微弱。

光刻胶

全球光刻胶龙头信越化学占据全球20%以上的供给，回顾去年2月日本福岛东部海域发生7.3级地震，信越化学在福岛地区KrF光刻胶产线受到严重破坏，在之后3~6个月内尚未恢复供给，致使其向中国大陆多家一线晶圆厂限制供货KrF光刻胶，且通知更小规模晶圆厂停止供货KrF光刻胶。我们认为由于全球晶圆厂产能扩张及先进制程加速光刻胶供给向EUV光刻胶结构性倾斜，此次地震或短期内加剧全球KrF光刻胶产能紧缺，一定程度上会加速国内KrF光刻胶验证，国内受益标的：彤程新材、晶瑞电材、南大光电、上海新阳。

硅片

前两大硅片供应商信越化学和SUMCO合计占全球40%以上的供给，且其分别在福岛县白河地区及福岛西北部米泽地区设有12英寸硅片生产厂，由于硅片产业对于电力要求较高，短时间停电都会严重影响硅片良率，此前“311”地震对两大硅片厂就带来巨大影响，致使此后两年内全球硅片供给处于紧缺状态。自去年4月起硅片价格呈不断上涨趋势，且全球行业龙头均处于积极扩产状态，我们认为此次地震或将对硅片产业链亦带来一定影响，短期加剧硅片涨价幅度及行业紧缺程度。国内受益标的：沪硅产业、立昂微、中环股份。

被动元器件（我们判断受影响微弱）

1）MLCC：2021年2月福岛7.3级地震后村田表示位于福岛县郡山市厂房以及其他两家附近厂房仅受轻微影响，最长时间均在一周内恢复生产；太阳诱电表示MLCC厂区主要在群马县和新泻县，距离福岛距离100km以上，两厂区仅2级震幅，对生产与供货没有影响。当前对于MLCC板块，我们认为需求仍较为疲软，终端/渠道/原厂均在库存消化中，龙头厂商稼动率维持低位，短期供求关系难以逆转，行业价格或仍将低位运行。部分小尺寸高容产品供求关系紧平衡，价格或有回升动能。根据台股营收月报，2022年1/2月华新科（2492.TW）收入分别同比-7.6%/-5.4%，环比+17.1%/-17.6%；国巨（2327.TW）收入分别同比+28.0%/+32%，环比+24.8%/-9.8%。根据村田财报，指引今年Q1收入同比/环比分别-4%/-17%，主要原因是新增订单减少，同时行业还在库存消化中。我们对行业景气度维持谨慎态度，但建议关注国产化龙头优质公司【三环集团】。

2）铝电解电容：龙头Nippon Chemi-con的3个生产工厂均位于日本（茨城县/新泻县/神奈川县），距离福岛都在190km以上。Nichicon的8个工厂中7个在日本1个在中国江苏宿迁，日本工厂主要分布在大町市、群马县、岩手县、爱知县，均距离福岛100km以上。因此受福岛地震影响微弱。当前对于铝电解电容板块，我们认为消费类需求疲软，工业类应用中传统变频器有所降温，但新能源风光储保持旺盛需求，ICT受益于数据中心和基站建设回暖景气维持，新能源汽车拉动汽车电子。总体而言除消费类外，新能源拉动了行业景气度。根据NCC财报，指引今年Q1收入同比/环比分别+12%/-4%。我们对大陆龙头厂商的订单景气度和份额提升维持积极乐观态度，重点推荐龙头公司【江海股份】。

风险点为电费和铝价大幅上涨。

3）薄膜电容：龙头松下产能分散在日本和中国大陆，上游基膜供应商日本东丽产地为于濑田、爱知、三岛，均与福岛距离较远。因此薄膜电容产业链整体受福岛地震影响有限。当前对于薄膜电容板块，我们认为家电照明等消费类需求疲软，新能源发电和汽车保持高景气度。车载薄膜电容受上游材料产能瓶颈已处于供求紧平衡状态，并且受石油涨价和材料扩产瓶颈，产品价格有持续上涨动能。我们对大陆龙头厂商的订单景气度和份额提升维持积极乐观态度，重点推荐龙头公司【法拉电子】。