【海通交运】顺丰控股Q1业绩预告点评:业绩低于预期,静待投入周期过后,整合成效显现。
事件:顺丰控股发布2021Q1业绩预告,预计Q1归母净利润亏损9-11亿,扣非利润亏损10-12亿。
点评:
1、我们推断Q1亏钱的主要原因:
(1)新业务拓展,运力投入和一线员工的福利投入是Q1亏损的主因。
我们推断丰网、快运等新业务是公司Q1投入的重点,各项业务的产能投入、提速投入以及春节期间一线员工的福利投入构成21Q1成本投入高于20Q1的主要部分。
(2)陆运业务规模增大,网络整合力度加大,同时场地、设施投入加大造成Q1折旧摊销增多。
主要是速运、快运、仓储、加盟网络的场地和线路资源整合投入增加,预计Q3会有初步成效。
(3)经济件产品结构变化。
春节期间通达系、极兔等不打烊对顺丰量和价有双重冲击,我们预计Q1顺丰业务量增速为45%左右(2020Q1为75%),收入增速为25%左右(2020Q1为40%),行业价格战在一定程度上影响经济件/电商件(包括普通经济件、特惠专配)以及丰网产品价格,电商件毛利率承压。
2、观点:短期业绩承压,静待投入周期过后,整合成效显现。
海通交运:虞楠、罗月江13632421656