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前期,我们看好海缆主要是站在两年维度,高电压等级放量+竞争格局优。
而经过今晚的专家交流,❗我们发现有两点是非常超预期的:1)国内海缆收入确认节奏加快,22年业绩有望超预期;2)海外市场尤其是欧洲,海风规划规模扩大,有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路,使得其增长韧性更强。
🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快,22年业绩有望超预期
一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右,而今年以来海风项目整体建设节奏加快,部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端来看,22年预计确认的收入不仅包含21年开工22年并网的项目,还包含了部分22年开工且年内并网的项目,22年海缆厂商业绩超预期的可能性较大。
🌼展望后三年海外市场将增厚头部海缆厂商业绩
从海外海风市场来看,尤其是欧洲市场,出于1)气候行动目标,2)降低对俄罗斯天然气进口依赖的考量,海上风电建设的紧迫性提升,规划规模扩大。其中,欧盟四国(德国、比利时、荷兰、丹麦)2022-2050年规划海上风电新增装机量284GW,年均新增近10GW(20-21年年均新增装机不足1GW),英国2022-2030年预计海风新增装机量27GW,年均新增装机3GW(20-21年年均新增装机1.4GW)。
欧洲本土化海缆厂商扩产较慢,而目前国内头部厂商已有欧洲海缆运行业绩,有望扩大其在欧洲的市场份额。考虑到欧洲海风项目建设周期一般需要3-5年,国内头部海缆厂商目前在手及后续中标的海外订单预计在24-25年体现在收入端,以维持其盈利的可持续性。
🌼投资建议
综合国内市场及海外市场来看,海缆厂商尤其是头部企业能够凭借其技术储备及海外业绩优势,实现“国内+海外”并进,增长韧性更强。继续看好【东方电缆】、【中天科技】及【亨通光电】(通信组覆盖)。
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欢迎交流:孙潇雅/刘赛赛