莱特光电走牛是因为中信证券强推，给出了105%的空间涨幅（具体看下文）。包括涨停的华兴源创（国泰君安给出62%空间涨幅），还有机构强推的云从科技。

到这里科创的路径就很清晰了，本质是超跌，超跌到中信、国君这种大机构都看不下去了，纷纷给出动辄超过100%的目标涨幅。基于此，我认为科创的反弹不会是一日游，起码延续几天，整体向上拉一些估值。

莱特光电：中信强推+目标涨幅105%+超跌+科创次新+消费电子

普冉股份：中信强推+目标涨幅128%+超跌+科创次新+消费电子

同样中信首席分析师强推+目标涨幅128%+国产储存器芯片（与今天的消费电子板块契合）的普冉股份，可能会补涨。考虑到公司处于快速成长期，我们给予公司 2022 年 50 倍 PE，对应目 标价为 474 元，维持“买入”评级。（公司现价复权后是208元，对应128%涨幅空间）

公司为国内非易失存储领域的高成长企业，工艺独特、制程先进， 产品在中小容量存储领域优势突出，未来有望逐步完善产品矩阵并向 Memory+ 平台发展，具有迅猛增长潜力。短期疫情反复或影响出货节奏，我们预计后续 影响逐步减弱，维持公司 2022-2024 年归母净利润预测 3.43/4.83/6.79 亿元， 对应 2022-24 年 EPS 为 9.47/13.34/18.73 元。选取兆易创新、东芯股份、聚辰 股份作为可比公司，其 2022 年平均 PE=30 倍，过去三年可比公司平均 PE 为 60 倍，考虑到公司处于快速成长期，我们给予公司 2022 年 50 倍 PE，对应目 标价为 474 元，维持“买入”评级。（公司现价复权后是208元，对应128%涨幅空间）

莱特光电：公司是国内OLED终端材料领域最早打破国外垄断的企业之一，建立了自有核心专利体系。受益于OLED显示技术的渗透和国产面板厂商的份额提升，公司有望凭借新产品和新客户的突破迎来业绩收获期。我们预计公司2022- 2024年归母净利润为2.15/4.06/5.48亿元，基于2022年0.9倍PEG，给予公司未来一年目标市值116亿元，对应目标价28.8元，当前市值有翻倍空间。

华兴源创：MR眼镜+新能源车+半导体测试设备 全线突破迎放量，22年合计营收占比约达30%，预计 22/23年收入分别为24/30亿元，EPS分别为0.93/1.20元，目标价37元，现价重点推荐。

 ▍NOR Flash 中小容量优势显著升级持续，延伸大容量布局，且目前量产供货。 我们估算 22Q1 NOR Flash 营收占比维持约 70%。应用领域升级持续，其中消 费电子（TWS,BLE,可穿戴等）/通信/电脑相关/工业/物联网营收占比分别约为 50%/20%/9%/5%/12%，虽然 Q1 消费电子需求疲软导致该领域量价承压，但容 量升级和 ETOX 新品助力公司在工控领域增长强势。容量来看， 32M 以上容量 出货占比 2021 年已提升至 20%，2022 有望再升并提高 ASP。SONOS 工艺平 台 4-128M 容量 40nm 全系列产品已于 21H1 完成开发，21Q3 量产出货，目前 成为量产交付主力，22Q1 出货占比约 50%，晶圆良率达 95%以上，同时 40nm 以下新一代工艺完成试流片；ETOX 工艺结构主要布局 128M 及以上容量市场， 目前为 50nm 节点，良率约 90%，首个产品通过多家主控芯片厂商认证，22Q1 已量产应用于可穿戴及安防等市场，另有 3 颗 ETOX 产品在流片。展望 2022 年，我们认为中小容量 NOR Flash 供需关系或将趋缓，但公司 SONOS 制程持 续向 40nm 及以下缩进，叠加 32M 以上容量产品出货占比提升，预计其 NOR Flash 业务毛利率有望稳定在约 30%。

 ▍EEPROM 工艺制程行业领先，拓展车载、工控提升盈利水平。我们估算 EEPROM 业务 22Q1 营收占比约 30%，其中摄像头 CCM 领域占比约 55%，同 比约-25pcts；工控、家电、车载等领域出货占比提升。工艺节点来看，公司在 高可靠性 130nm EEPROM 的基础上已实现 95nm 及以下产品量产，2021 年 95nm 出货占比超过 10%，后续有望持续提升；应用领域来看，1）工业端，22Q1 营收同比翻倍以上，2021 年营收占比显著提升至约 20%，2022 年有望再升， 普冉股份 688766 评级 买入（维持） 当前价 182.96元 目标价 474.00元 总股本 36百万股 流通股本 8百万股 总市值 66亿元 近三月日均成交额 106百万元 52周最高/最低价 522.4/182.96元 近1月绝对涨幅 -39.01% 近6月绝对涨幅 -47.33% 近12月绝对涨幅 22.87% 普冉股份（688766.SH）2022 年一季报点评｜2022.4.27 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 目前公司超大容量 EEPROM 系列开发完成，支持 SPI/I2C 接口和最大 4Mb 容 量，其中 2Mb 产品批量用于高速宽带通信和数据中心；2）汽车端，目前部分 车载产品完成 AEC-Q100 的全面考核，首先在车身摄像头、车载中控应用上实 现海外客户的批量交付；3）消费端，高端市场发力，22Q1 CCM 用 EEPROM 提价 20%，同时新一代产品已量产供货海外手机龙头旗舰机。公司由消费电子 向工控车载领域拓展有望提升营收及 ASP，并通过缩进制程及芯片面积降低单 位成本，公司 EEPROM 毛利率水平有望维持~30%。

 ▍“存储+”战略稳健推进，布局 MCU、模拟芯片打开成长空间。MCU 方面，公 司布局基于 ARM M0+的 MCU 产品已完成流片和测试验证，目前进入客户送样 阶段。模拟芯片方面，音圈马达领域驱动芯片已进入流片阶段，目前内置非易 失存储器的 PE 系列音圈马达驱动芯片产品已大批量供货，支持下一代主控平台 的 1.2V PD 系列音圈马达驱动芯片产品进入客户送样阶段。我们认为公司有望 依托 NVM 领域产品历史、技术储备、团队经验、客户产品协同优势，成长为“存 储+”平台型芯片设计公司。

 ▍风险因素：疫情影响超预期；下游需求不及预期；产能增速不及预期；市场竞 争加剧等。

 ▍投资建议：公司为国内非易失存储领域的高成长企业，工艺独特、制程先进， 产品在中小容量存储领域优势突出，未来有望逐步完善产品矩阵并向 Memory+ 平台发展，具有迅猛增长潜力。短期疫情反复或影响出货节奏，我们预计后续 影响逐步减弱，维持公司 2022-2024 年归母净利润预测 3.43/4.83/6.79 亿元， 对应 2022-24 年 EPS 为 9.47/13.34/18.73 元。选取兆易创新、东芯股份、聚辰 股份作为可比公司，其 2022 年平均 PE=30 倍，过去三年可比公司平均 PE 为 60 倍，考虑到公司处于快速成长期，我们给予公司 2022 年 50 倍 PE，对应目 标价为 474 元，维持“买入”评级。