【申万机械】继续推荐锂电设备：电池扩产节奏有望加快，设备板块估值性价比高

为何板块前期回调幅度大？
上半年，机械设备板块最大调整幅度为35%，锂电设备公司整体跌幅超过50%，部分公司回撤超过65%，与基本面形成一定程度背离（超跌）。主要原因在于“上游材料价格较高+疫情”双重外部因素影响下，电池厂扩产低于预期，同时市场预期终端销量会表现较弱，受此影响锂电设备回调幅度排名靠前。

近期锂电设备有何变化？
1）5月新能源车销量超市场预期，其中，比亚迪新能源汽车销量首次突破11万辆达到11.49万辆，同比增长250.44%；理想汽车5月交付1.15万辆，同比增长165.9%；小鹏汽车的销量达到了1.01万辆，同比增长了78%。
2）疫情缓解后产业链有序复工复产，电池企业扩产节奏或将重回正轨，设备企业交付也将加快。
3）随着上游原材料供给逐步增加，价格有望回归合理水平，下半年新能源汽车终端需求或有不错表现，进一步带动板块向好预期。

如何展望后续板块需求？
1）短期来看，上半年国内电池企业普遍为日常招标，体量较小，我们预计未来1-2个季度或有大批量招标出现，最快6月份将看到部分企业招标落地。同时下半年海外扩产需求也将进一步释放，对锂电设备公司的需求形成共振。
2）从中期扩产规划来看，包括宁德时代、比亚迪、中创新航、蜂巢能源、国轩高科、亿纬锂能、远景动力、孚能科技、欣旺达、瑞浦能源等电池企业，至2025年合计规划产能达3TWh（现有产能不足1TWh），如果考虑海外电池企业及整车企业扩产，以及未来储能需求释放，我们认为23-25年锂电设备需求具备较好持续性。

板块业绩释放节奏和估值如何？
锂电设备从订单到收入确认周期在1年左右，22年业绩反映21年订单，去年行业招标较多，设备公司订单饱满，伴随疫情恢复后交付加快，22Q2收入端确定性高、22Q3-Q4利润端弹性巨大（费用前置影响缓解、利润率提升兑现）。22年锂电设备板块估值在30倍左右，23年在20倍左右。我们认为锂电设备是今年为数不多业绩确定高的版块，当前估值已经具备高性价。

当期时点布局哪些标的？
重点推荐：先导智能（整线龙头）、联赢激光（焊接设备龙头）、海目星（模切龙头+光伏突破）；同时建议关注：杭可科技（化成分容龙头+海外占比高）、利元亨（从消费转动力，整线布局）、赢合科技（前道设备领先）、先惠技术（模组pack龙头）等。

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