派能科技基本面更新

Q2出货量：5月复工复产之后公司加速修复储能系统生产，预计Q2系统出货有望达到600-700mwh，因公司电芯产能并未受到疫情扰动，出货能力目前已经恢复至正常水平。出口物流方面，公司在青岛、宁波等港口积极协调资源，发货方面并未受到本质影响。

盈利能力：公司继1、3月涨价之后，看好公司单wh盈利逐季向上，即便不考虑汇率因素，预计公司单wh盈利仍有可能接近2毛，Q3的财务数据基本可以完全兑现涨价影响。

全年情况：维持公司全年3gwh出货的预期，22年因有1.4亿的股权激励费用，预计全年利润在5.5-6亿，盈利能力突出；23年公司产能6-7gwh，出货能力有效提升；24年产能预计可达12gwh，仍将维持高增。

品牌建设：公司在海外户储市场的品牌力不断提升，海外储能市场长期来看将受益于高电价和电芯成本下降带来的商业模式改善，公司在海外与众多系统集成商保持紧密合作，渠道优势突出。

如何看估值：当前锂电产业链整体在估值修复，公司作为业务纯粹的海外户储龙头，一是持续到22/23/24年连续翻倍，二是面品牌力在不断加强，三是海外储能市场空间仍旧是星辰大海，我们认为公司理应享有估值溢价，从peg的角度看公司相对动力锂电有估值溢价也属合理。