【天风纺服】伟星股份、牧高笛短期波动提供上车机会，趋势明确逻辑无虞

■近期伟星股份及牧高笛市值有所调整，市场分歧或在Q2业绩预期，整体来看我们保持乐观，产业格局变化及景气度趋势确定，短期调整无碍逻辑演绎。具体来看：

【牧高笛】我们预计Q2净利或在8000万左右同增150%+。其中外销收入估计同增30%达3.3亿+，考虑人民币贬值等利润贡献有望3500万左右；品牌方面预计本季收入4亿左右同增4倍+（618预计线上同增200%+），利润贡献或在5000万左右；22H1利润或在1.2亿+，Q2利润增速环比提升。

近期官媒发文肯定露营作为新消费形态，契合新形势下新休闲需求，并做强国产品牌；我们测算国内装备市场容量500亿以上，有望孕育30亿以上头部品牌。近期再次联名知名动漫摇曳露营，打造专门产品系列；渠道端发力山姆会员店等加速规模增长。

【伟星股份】近期公司调整较大，一方面或系美国升级新疆棉管控，对我国传统纺织制造业有所拖累影响板块情绪；但伟星产品均不涉及新疆棉且国内外均有完善产能布局，基本面无影响；另一方面担心Q2以来订单需求走弱，影响业绩表现；近期疫情致品牌服饰消费低迷，拖累下单意愿，但5、6月份环比改善趋势明显，我们预计Q2收入增速或在15%-20%，环比增速收窄但系短期消费环境因素。

近两年以来产业环境超有利方向发展，YKK去年越南疫情、今年上海疫情及深圳工厂污染超标遭罚，有利带动伟星切入大客户供应链且持续份额提升；同时品牌客户在交期、服务、个性化等方面要求迎合伟星多年积累的技术优势，短期订单变化无碍产业格局趋势。