600774汉商集团：股价严重低估！3个分支加起来就价值百亿以上！

1.生殖辅助牌照：

2021年8月，汉商集团收购武汉同济生殖医学专科医院31%出资份额，成为其最大出资人，正式进入辅助生殖赛道。

武汉同济生殖医学专科医院（华中科技大学同济医学院生殖医学中心）现位于长江之滨的武汉市江岸区三阳路三阳广场，是一家集科研、临床、教学于一体的医疗机构。医院以辅助生殖、中西医结合为专科特色，开设了妇科、泌尿外科(男科)、辅助生殖科、不孕不育门诊、中医科、医技科、影像科、麻醉科、药剂科、手术室等专业科室，在华中科技大学同济医学院强大的学术、科研力量支持下，医院开展多项辅助生殖技术，包括夫精人工授精（AIH）、供精人工授精（AID）、试管婴儿（IVF-ET/ICSI）、原始卵泡体外激活术（IVA）以及睾丸显微取精术等先进技术，医院设有省内唯一的湖北省人类精子库、国家第一批获批的湖北省生育力保存中心（国内仅四家）。

 2.健康饮料：

尚上（武汉）饮品有限公司成立于2021年3月，是汉商集团大健康产业控股的饮品子公司。公司贯彻“人民至上，健康至上 ”的经营宗旨，致力于研发和销售更适合国人的健康饮品，目前公司已推出产品“上上清饮植物饮料”、“上上泉饮天然山泉水”和“汉方一号代用茶”，后续还将推出“上上畅饮”、“上上茶饮”、“上上果饮”等更适合国人体质的饮品，将上上清饮打造成为植物饮料的领军品牌。

上上清饮植物饮料由茯苓、赤小豆、人参、百合、金银花、藿香、甘草、桑叶、薄荷共九味药食同源的珍贵原料科学配伍而成，该配方是由中国工程院院士、中国中医科学院院长黄璐琦和国家中医医疗队结合新冠肺炎临床特点而研发的，适用于密切接触者、普通人的中药“预防方”。此配方曾用于方舱医院医护人员祛湿抗病毒、提升免疫力，医护人员无一例感染。

上上泉饮天然山泉水含有硒，锶，偏硅酸等多种微量元素，硒，锶，偏硅酸这些微量元素对人体具有抗癌、软化心血管、提高免疫力的功效。其水源地是位于北纬30°与东经110°的享有“世界硒都”美名的湖北恩施木林子国家级生态保护区。水源地全年林木茂密、水流潺潺，负氧离子含量达到惊人的40000-60000个每立方厘米，植被覆盖率达到98%，是目前国内极少没有受到污染的一方净土。

汉方一号代用茶与上上清饮植物饮料，为同一配方。为满足不同人群的偏好，特研发了新品汉方一号代用茶，药食同源原材料的选拔更为严苛，保留天然淡雅茶香，唇齿留香回味悠长。品一口好茶，多一份健康！

3.医疗美容材料：

公司医疗器械业务主要由孙公司迪康中科经营，迪康中科是国家生物医学材料、新型医疗器械、药物控制释放等研发、产业化基地及学术推广中心，成功实施了国家“863”高技术项目，致力于可吸收医用材料的产品研发、生产制备和工艺优化，为国内可规模化生产医用级聚乳酸材料的龙头生产商。

根据国家药品监督管理局南方医药经济研究所的临床用药监测报告，2021年公司主要产品可吸收医用膜营业收入在国内所有防粘连产品中排名第二，在国内固体可吸收防粘连产品中排名第一；公司产品可吸收骨折内固定螺钉营业收入在国产可吸收螺钉市场中排名第三位，继续引领着可吸收医用器械的技术发展和迭代革新。

孙公司迪康中科是国内唯一可批量生产百万级超高分子量聚乳酸及实现规模化生产医用级聚乳酸材料的企业。

成都迪康中科生物医学材料有限公司(以下简称:迪康中科)成立于2000年, 成都迪康药业有限公司的子公司,是集生物医学材料及其医用产品的研发、生产为一体, 国内知名的生物医学材料、新型医疗器械、药物控制释放等研发、产业化基地及学术推广中心。

迪康中科以发展健康产业、服务人民群众、提升客户价值为宗旨，秉承“技术领先一步,质量高人一筹”的发展方针，经过十余年发展，目前已拥有多达20项专利技术和9项NMPA产品注册证，开发领域涵盖了新型生物合成材料、可吸收骨科产品、可吸收微创及介入产品、组织工程修复产品、生物活性护创产品等。公司连续多年被授予国家级高新技术企业,先后荣获四川省创新型企业荣誉称号，成都市新材料企业，成都市高新区“年度工业企业纳税百强”，产品进入四川省及成都市名优产品目录。

迪康中科紧盯“前沿产业”，坚持做“产业前沿”。成功实施国家“863”高技术项目《超高分子量聚-DL-乳酸(PDLLA) 及其骨折内固定系统》产业化项目，打破了国外产品的长期垄断，形成了以“可吸收骨折内固定螺钉”“可吸收医用膜”为龙头，生物活性创面修复、微创及介入治疗器械为特色补充的多品种生物材料产品体系。公司是国内首批通过医疗器械GMP认证的企业，同时是国内唯一可批量生产百万级超高分子量聚乳酸及实现规模化生产医用级聚乳酸材料的企业。迪康中科业务范围已覆盖除港澳台的全国30个省、市、自治区，产品进入全国2000余家县级以上医院临床使用，现已跻身国内高科技可吸收医疗器械产业领军企业行列。

迪康中科历来重视科研创新，正积极地与国内知名院校科研机构合作,瞄准人体骨、组织缺损修复、组织工程支架、医美整形等前沿领域，参与863项目等多个国家重点科技项目研发,引领国内医疗器械与国际最前沿接轨，为推动生物材料行业发展做出积极贡献。

4.汉商集团：拟以7500万元-1.5亿元回购股份

根据平安证券研报，目前IVF(试管婴儿)单周期平均花费约为3.5万元至4.5万元，如果进入医保，医保需要覆盖约8000元至11000元。

但从妊娠成功率来看，一个治疗周期并不意味着一定能妊娠，一、二代试管婴儿的成功率仅在50%左右。据《中国高龄不孕女性辅助生殖临床实践指南》测算，35岁及以下女性平均需要3个IVF治疗周期成功活产;而35岁以上时，所需周期还会明显增多。

由于社会经济承受能力有限，国内基本医疗保险筹资水平特别是城乡居民医保的筹资水平仍然较低。数据显示，2019年医保人均筹资仅800元左右。

所以在2020年10月10日，国家医保局针对《关于将辅助生育诊疗费用纳入医保的建议》进行答复。国家医保局表示，“尚不具备将辅助生殖技术纳入基本医疗保险支付范围的条件。”

虽然在2021年9月，国家医保局再次回复表示能够逐步把医保能承担的技术成熟、安全可靠、费用可控的治疗性辅助生殖技术按程序纳入医保支付范围，但前提依旧是建立在医保‘保基本‘的定位之上。

例如，在2月多地宣布辅助生殖纳入医保计划时，河南医保局便表示当地还没有能力将医保支付范围扩大到辅助生殖类项目。

另据华创证券统计，此前被纳入北京医保的项目中，部分检测项目属三代技术范畴，因其有严苛的使用标准和伦理问题，故短时间内也并不具大面积推广的可能。

所以在没有成熟稳定的方案给出前，辅助生殖纳入医保或尚需时日。但暂缓入医保并不意味着辅助生殖没有长期价值。

辅助生殖的长期价值

辅助生殖的长期价值来源于人口增长和患者的双重刚性需求。

从人口增长需求来看，第七次人口普查数据显示，国内家庭户规模持续缩小，平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年的3.10人减少0.48人，平均每个家庭不到3人。

国家统计局数据显示，过去10年国内人口年平均增长率为0.53%。1990—2000年人口年平均增长率仅为1.07%。二孩政策刺激了2016年新生人口达到十年峰值，但随后4年却波动下滑，2020年同比下降达到18%。

患者需求方面，根据弗若斯特沙利文数据预测，2023年我国不孕不育患病率将超过18%，不孕不育患病人数将从2018年的约4800万对增长至2023年的约5000万对。预计到2025年，我国辅助生殖市场规模有望达854.3亿元，2021-2025年均复合增长率为14.5%。

在以上两种刚需推动下，辅助生殖的长期价值显现将逐渐清晰。

对于投资者而已，布局辅助生殖终究还是会落在概念股公司上。而辅助生殖行业优秀公司通常具备三大核心竞争力——牌照、医生资源、高妊娠率。

由于辅助生殖技术涉及生育国策、伦理道德等方面，严监管一向是主基调，目前国内的辅助生殖采取审批制度，且整体上审批仍然较为严格。

从当前市场现状来看，拥有90%辅助生殖牌照的公立三甲医院，业务发展极不平衡，各省市辅助生殖业务均主要集中在头部几家生殖中心，大多数生殖中心常年周期数无法超过1000例，不少生殖中心周期数甚至只能勉强保住牌照，业务量极不饱和，存在牌照和资源浪费现象。

随着辅助生殖牌照稀缺性和垄断性的持续下降，越来越多的民营辅助生殖机构将加入抢食不孕不育市场大蛋糕的队伍中来。因此，试管婴儿牌照是民营辅助生殖机构最核心的价值之一。

了解到，2020年国内具有IVF牌照的机构一共411家，其中民营机构仅有44家，而其中IVF治疗周期数超过5000个的机构约30家，而民营机构仅约3家。

除了牌照以外，辅助生殖的高门槛还体现在对于医疗机构的医生及设备有较高的要求。

由于试管婴儿技术水平的高低决定患者的妊娠率，而患者成功妊娠是建立辅助生殖行业口碑的重要前提，会大幅提升医疗机构的行业竞争力及市场价值。

鉴于我国辅助生殖行业仍处于发展早期阶段，具备丰富经验的医护人员数量稀少，而培养优质医疗团队同样需要较长的周期与充足的资源，这些都成为阻碍企业进入与规模扩张的因素。因此，获取医生资源，尤其是领域专家资源的能力，以及患者的高妊娠率，也是辅助生殖行业的核心竞争力。