下游 TWS 耳机、智能可穿戴、智能家居市场增量可观。2021 年，公司在蓝牙耳机、智能可穿戴、蓝牙音箱市场的营收占比为 92.3%、5.2%、0.6%。1）Canalys 数据显示，2019-2021 年全球品牌 TWS 出货量分别为 1.2、2.3、2.9 亿部，根据我们测算预计 2024 年品牌 TWS 耳机市场规模近 125亿元。因功能升级、附加值提升将转变为以品牌为主，国产品牌有望凭借配售比例提升份额。2）其他市场方面，根据我们测算，预计智能可穿戴（除TWS 耳机外）、智能音箱用电池全球市场规模至 2025 年将分别达到 16.5 亿元、27.6 亿元，电子烟、无人机等新兴市场空间也将稳增

TWS耳机企业今年三季报批量预告高增，确保耳机电池需求量复苏。A股上市公司，如奋达科技，佳禾智能都预增200%以上！

技术壁垒巩固领先地位，多领域布局放量在即。公司叠片扣式电池避开瓦尔塔专利壁垒，2021 年在全球 TWS 耳机电池市场市占率为 11.18%，仍有提升空间。且公司持续布局 AR/VR、游戏手柄、电子烟、智能手表为代表的新兴市场，细分领域具备更高成长性，有待放量。

国金证券预测 2022-2024 年公司归母净利 1.04、1.58、2.38 亿元，同比+3.03%、+52.61%、+50.32%。采用 PE 估值，目标市值60.17 亿元，对应目标价格为 84.99 元/股，50%+空间，首次覆盖给予买入评级