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【天风通信】三大运营商：业绩稳健增长，“国企重估”推动价值快速修复

套牢king

今天被套的半棵韭菜

2022-12-01 12:10:14

🏅C端/B端持续向好，云业务持续快速增长在移动通信服务方面，三大运营商持续提升5G网络覆盖，驱动用户规模和价值稳步提升。从2022年10月数据来看，5G用户数占比超三成：截至10月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.82亿户，比上年末净增3947万户。其中，5G移动电话用户达5.24亿户，比上年末净增1.69亿户，占移动电话用户的31.1%，占比较上年末提升9.5个百分点。移动业务ARPU值来看，22H1中国移动/中国电信/中国联通的移动ARPU分别为52.3/46.0/44.4（元/户/月），同比稳定增长。固网业务方面，三大围绕客户数字生活需求，加快千兆产品规模拓展。截至10月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.83亿户，比上年末净增4745万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.47亿户，占总用户数的93.8%，占比较上年末提升0.8个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达8135万户，比上年末净增4676万户，占总用户数的13.9%，占比较前三季度提升0.8个百分点。云业务方面来看，三大运营商云业务皆呈快速增长态势。22年前三季度中国移动DICT业务达到685亿元，同比增长40%；中国电信产业数字化收入达到856.32 亿元，可比口径同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番；中国联通的联通云加速发展，实现收入268.7 亿元，同比提升 142.0%，IDC 实现收入186.1 亿元，同比提升 12.9%。 🏅国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法证监会主席易会满21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出，上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，也要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。接受记者采访的专家表示，国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。 🏅在ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长的背景下，三大运营商业绩有望实现稳定增长，估值也有望持续修复，当前运营商板块估值较低，中国移动/中国电信/中国联通A股PB分别为1.31/0.94/0.91倍，H股PB分别为0.80/0.63/0.36倍，处于历史较低水平，同时大幅低于全球运营商PB水平（Verizon1.84倍，T-Mobile2.64倍），建议重点关注。

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