中重卡行业自去年7月的国六切换后陷入了长达一年以上的需求低谷，如今销量逐月好转，有望迎来反转。10月重卡预期销量约5万辆，同比-6%，环比+3%，跌幅较上半年（同比下滑接近-70%）已显著收窄。从库存来看，当前行业绝对库存以消化至20万台左右，相比此前高位已有所收窄。重卡行业已历经连续15个月的销量下跌和库存去化，预计中期维度内重卡销量有望走出低谷，步入上行周期。

四大驱动因素共振，助力行业复苏。明年商用车需求恢复主要有以下四点驱动力：（1）重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。中信证券预计置换周期有望带动23-25年重卡替换需求。（2）15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，并开始批量淘汰国四车型，环保政策加码。（3）出口销量有望持续增长。（4）行业需求有望受益于基建、地产刺激，以及物流放开。

新政策强催化，明年将开始快速落地见效。11月14日，15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出目标2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%，这意味着今后三年，新能源及国六重卡销量有望达到300万辆，对国内重卡的旧车淘汰和新车拉动将形成显著的驱动力。

近期中重卡龙头中国重汽已经上涨超60%。福田汽车由于宝沃计提等因素还未被市场挖掘，目前仍处于低位。但近期已经出现不少有利催化因素。主要有三方面：一次性计提剥离宝沃影响，与戴姆勒合作首款奔驰高端国产重卡下线，与宁德合作换点业务发力电动重卡。

疫后经济复苏叠加蓝牌新政催化，宝沃对公司的影响经去年一次性集体后已结束。公司在21年完成了对宝沃的大幅计提，聚焦商用车板块。疫情管控放松后，有望受益于基建、地产刺激，以及物流放开，行业需求有望迎来反转。受益于蓝牌轻卡新规，严格打击大吨小标，轻卡迎来置换周期。从今年6月起，福田汽车实现了月销量同比五连涨，份额占比逆势增长2.3%

福田与戴姆勒合作，本月推出奔驰首辆国产高端重卡，对份额和盈利带来较大弹性。国产Actros搭载 12挡AMT变速箱，引领行业节油技术实现更低能耗，比同类型车节油高至14%，明年该系列车型销量有望达50亿以上。随着司机年轻化和重卡领域减排要求升级，AMT变速箱技术渗透率有望从3%提升至30%，市场空间巨大

 

与宁德成立合资公司发力换电业务，开启重卡新能源转型。福田汽车与宁德时代共同开展新能源电池经营性租赁业务。在换电模式之下，用户只需要购买车身，即可通过电池租赁和换电服务使用重卡，在成本方面有巨大优势。