核心观点：中国加大石油储备已经是势在必行的，目前我国石油战略储备30天左右，和美国及日本的90天还相差较远，在确保能源安全背景的条件下，我国石油战略储备远远不够。而我国目前进口石油80%通过海上油轮运输，受制于俄乌战争使得目前整体油运市场运力偏紧的情况下，中国加大石油战略储备的政策导向势必会成为引爆整个油轮运输市场的另一个重磅催化剂。

一．石油运输背景

中国是世界上第二大的石油消费国，也是世界上第一大的石油净进口国。根据国家统计局的数据，2021年我国一共进口石油51298万吨。2021年我国石油对外依存度为72%.

我国石油进口来源十分广泛，近50个。石油进口国主要为沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿曼、安哥拉、阿联酋、巴西、科威特、马来西亚。以上9个国家占到总进口量的83%。那么动辙几亿吨的石油怎么运输？

很多朋友都知道是海运，管道。的确，对于大宗货物运输海运是首选，不要铺路不要架桥，只要中途休息补充物资，只要把出口国和进口国的港口设施建设完善就好。另一个就是管道，把出口国油田或者炼油厂跟进口国的炼油厂连接，就像自来水一样方便。还有就是运油列车，这种运量也是很大的。下面就来说一下我国进口石油的两种主要途径，油轮海运，管道运输。

说到运输通道，我们得了解从哪些国家进口了。2020年我国进口石油前十的国家是沙特，俄罗斯，伊拉克，巴西，安哥拉，阿曼，阿联酋，科威特，美国，挪威。具体如下，沙特8492万吨，占15.67%。俄罗斯8357万吨，占15.42%。伊拉克6012万吨，占11.09%。巴西4219万吨，占7.78%。安哥拉4179万吨，占7.71%。阿曼3117万吨，占6.98%。阿联酋3117万吨，5.75%。科威特2750万吨，占5.07%。美国1976万吨，3.65%。挪威1272万吨，占2.35%。

从以上数据我们可以发现，除了俄罗斯石油可以部分采用直接管道输送外，80%以上通过海运。下面我们就来具体分析油轮的运输路线。

中东石油到中国的海运路线，是中国石油进口最主要的路线。中东的沙特，伊拉克，阿曼，阿联酋，科威特大部分自然通过霍尔木兹海峡－印度洋－马六甲海峡—南海的路线海运。在阿拉伯半岛西侧的沙特西部油田，阿曼这些，则可以不经过霍尔木兹海峡，直接进入印度洋。中东的北非部分，比如利比亚，则可以进入苏伊士运河，进入红海，阿拉伯海，再到印度洋，进入马六甲，中国南海，如果吨位大，超过25万吨，因为埃及苏伊士运河无法通行，而直接穿过直布罗陀海峡，沿非洲西海岸，绕过好望角，进入印度洋输往中国。

非洲大陆的西侧国家到中国石油运输路线，比如安哥拉。油轮从港口装载石油进入大西洋，沿着非洲大陆往南，绕过最南端好望角，进入印度洋，到达马六甲海峡，在进入中国南海。

北欧挪威石油到中国海运。挪威按理说处于北欧，可以沿北极，穿过阿拉斯加，可惜航路不太畅通。一般先沿欧洲西侧海岸的大西洋南下，吨位轻的可以进入直布罗陀海峡，进入地中海，穿过苏伊士运河，直达红海，沿着阿拉伯海—印度洋－马六甲－中国南海路线而行。如果吨位太大的就需要沿欧洲非洲西海岸绕过好望角，进入阿拉伯海，沿着印度洋－马六甲－南海路线行进，多走15天左右。

南美石油到中国的海运。现在主要是巴西，以前还有没被制裁的委内瑞拉。8万吨以下的一般是往北进入巴拿马运河，进入太平洋，到达新加坡，在进入中国南海，委内瑞拉主要是这条道路。超大油轮可以直接穿过大西洋，绕过好望角，进入印度洋，到达马六甲，进入中国南海，巴西主要就是这条路线。

北美石油到中国的海运。主要通过太平洋，在夏威夷进行补充，到达新加坡中转，或者直接到达中国东部沿海。

俄罗斯到中国的海运，这在中俄石油贸易中还处于重要地位。今年进口俄罗斯8000多万吨石油，除了 3000万吨管道输送，很大一部分是走海运。俄罗斯北极和远东地区石油资源丰富，冻土地带不适宜铺设管道，很多都是通过油轮运输的。俄罗斯最近不断发展自己的破冰船队伍，相信不久将来北极油田也可能从北极过白令海峡运往中国。

以上就是几条中国进口石油主要海运路线，涵盖了几乎主要石油出口国，将近80%甚至超过80%进口石油经过马六甲海峡进行海上运输。

二．市场机会

具体到市场机会来看，目前我国专门进行石油运输的公司仅有两家，招商南油和中远海能。

从估值和弹性角度来看，券商给出的业绩招商南油23年利润40亿左右，24年利润54亿左右，对应目前的市值pe仅5倍和4倍。

而这个预估未算上中国加大石油储备后，对整个石油油轮运输的催化，对标美股的STNG来看，在美国石油库存较少，需要加大战略储备的背景下，已经实现了5倍的涨幅。

相信在中国加大推进战略石油储备的催化下，招商南油业绩同样会大幅超出市场预期。股价也能走出美股的波澜壮阔行情。