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预期中报业绩大幅增长，短期投资收益空间有望达25%-50%

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2021-08-19 09:38:16

　　华域汽车

一、基本面介绍

　　国内汽车零部件龙头。华域汽车是国内最大的汽车零部件企业之一，公司主营业务为内外饰件（仪表盘、座椅、车灯等）、金属成型与模具（主要车身骨架件）、功能件（空调压缩机、转向器等）、电子电器件（发电机、起动机等）、热加工件（缸盖等），其中内外饰占2020年收入的66%。
　　开拓电动化：扁线电机、电驱、电动压缩机、BMS等多项行业领先。扁线电机方面，2017年实现国内首款成功批产，8层扁线电机在上汽ER6中实现批量供货，成功为大众MEB提供辅助驱动电机；电驱动方面，“三合一”电驱动获得大众MEB和通用汽车BEV3等全球定点；在新能源车热管理领域，公司电动压缩机2020年配套15.77万台，客户涵盖上汽、沃尔沃、广汽等；热泵空调2018年即实现对上汽荣威的配套。
　　拥抱智能化：车灯国内绝对龙头，线控制动、毫米波雷达实现国产突破。旗下华域视觉是国内第一大车灯厂，技术前瞻，PML像素射灯+ISD智能交互灯光系统率先于高合汽车量产装车；线控制动领域，上海汇众17年研发出E-Booster20年实现小批量向北汽新能源车供货；毫米波雷达方面，2020年77GHz毫米波雷达已经实现对乘用车的配套量产。
　　内外饰业务基本盘稳固：公司内饰业务的主体是延锋汽车饰件，2020年收入占比63%，归母净利润占比44%，是公司业绩的基本盘，在绝大部分年份收入增速跑赢汽车行业和上汽集团。近几年延锋饰件不断收购外资股东持有的剩余股权，加强管理，提升盈利，并结合智能座舱实现升级。

二、价值投资逻辑

1.业绩成长性稳定可持续

说明：仅一季度扣非净利润超过2020年中报净利润

7.30投资者互动暗藏玄机，预告半年报业绩大幅增长，股价迎来拐点。

多家研报给予买入评级，按照目标价27.09元，价投收益25%；目标价32.55，价投收益50%

2.参股券商-兴业证券，价值重估

公司持有兴业证券16224万股，1季度末价值13.7亿，截至8.18，股价10.76元，价值为17.45亿，增值3.75亿，存在价值重估。

作为券商财富管理转型三剑客兴业证券，股价有望创历史新高（16.28元），假设股价达到16.28元，则持股价值为26.4亿，增值将扩大到12.7亿。

券商财富管理转型三剑客之一兴业证券

资管业务利润贡献达四成，财富管理多点开花

2020年公司资管业务净利润贡献度达到42.9%，主要包括：

1、通过子公司兴证资管开展券商资产管理业务；

2、通过子公司兴证全球基金和参股9.15%的南方基金开展公募基金管理业务。

2020年子公司兴全基金贡献34.84%的净利润，参股的南方基金贡献3.39%的净利润。根据最新二季度数据，子公司兴全基金非货基规模排名第13，其月均规模达到2999亿元，相较一季度月均规模增加274亿元，环比上升10.07%，排名上升3位。参股公司南方基金非货基规模排名第6，其月均规模达到5109亿元，相较一季度月均规模增加483亿元，环比上升10.45%。

基金代销业务方面，2021年上半年兴业证券基金代销净收入为3.78亿元，同比增速达到154.45%，基金保有规模的持续高速增长是兴业证券基金代销业务快速发展的主要驱动因素。根据最新二季度数据，2021年二季度兴业证券基金销售保有规模位列第9。具体来看，公司权益（股票+混合）公募基金保有规模达到469亿元，相较一季度规模环比上升6%；公司非货币公募基金保有规模达到476亿元，相较一季度规模环比上升6%。