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【华福电新】许继电气:直流特高压核心设备龙头公司今明两年受益核准高峰,储能爆发成为新增长点
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2023-02-15 12:29:28
#九条特高压直流对公司业绩贡献 22年特高压直流线路核准不及预期,十四五规划的9条直流项目非常大的概率会在23/24年集中核准,特高压的建设周期在缩短,目前单条线路预计从核准到完工大概在1-1.5年左右,我们预计23年和24年将分别有7条和2条直流特高压完成核准,按照以往特高压直流线路需要8个换流阀, 2个直流控保和2个配套直流场设备、交流断路器、开关、组合电气等,以及单个换流阀/直流控保/配套直流场设备、交流断路器、开关、组合电气等的单价为1.80/1.50/12.00亿元,公司在换流阀/直流控保/配套直流场设备、交流断路器、开关、组合电气的历史份额分别为30%/40%/10%测算可定,9条直流特高压对许继的营收贡献总计为71.3亿元。公司特高压产品毛利率在35-40%左右,净利率在20到25%左右,根据特高压建设节奏,以上直流特高压项目对公司未来23/24的营收贡献预计为7.9/25.7亿元,业绩贡献保守为2.4/7.6亿元。 #储能业务伴随新能源配储爆发成为新增长点 公司储能业务主要产品布局在PCS,EMS,BMS,储能预制舱和EPC(EPC项目带动公司相关储能产品的出货)。储能业务目前以卖PCS为主,PCS现有产能5GW,22年出货2GW,同比+1900%左右(21年100MW,出货基数较小)。22年公司储能业务销售大概在9亿元左右(其中PCS在6亿左右),储能业务80-90%来自于网外的发电侧配储,22年新增储能订单预计在30亿元左右(目前在手应该在20亿+),此外我们保守估计23年新增订单或将达到50到60亿元。 #投资建议 智能变配电/智能中压供用电/智能电表/智能充换电,基本盘稳固,预计23/24将贡献营收近140/156亿元,预计公司23/24年总营收为178/241亿元,归母净利润为10.7/14.5亿元,对应23年PE 24X,建议持续关注! 1月6日晚进门财经独家电网深度报告推荐电网板块,1月26过年期间进门财经double call电网板块,2月14日情人节早7:30送上triple call,欢迎交流!
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许继电气
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