【东吴医药朱国广/柴博/周新明团队】医药当前观点和重点推荐

四季度明确看多医药：医保谈判结果好于预期+疫情反复，小分子口服药物CDMO业绩进入兑现+政策真空期+公募基金持仓极低，医药配置价值提高。

重点标的：
CXO——看好一体化、业绩提速两个方向，稳健组合九洲药业、凯莱英、药明康德，弹性组合药石科技、皓元医药、金斯瑞生物科技
九洲药业—诺欣妥22年超预期高增长，客户新增订单饱和，CDMO增速远超行业平均水平，22年增速35%+，22年估值不到50倍，性价比极高；
凯莱英—产能翻倍，业绩提速，辉瑞两年近5亿美金的新增订单，明天新增4-5亿人民币利润，对应22年估值不到60倍；
药明康德—基本最好时刻，确定性高，按经调整non-ifrs归母净利润22年60倍。
药石科技—产能2年增长数倍，前端人员增长速度快，后端CDMO能力逐渐提升，导流逻辑兑现，预计扣非3年复合净利润约50%增长。
皓元医药—工具化合物、ADC的CDMO高增长，管理层优秀，三年约复合增速45%。
金斯瑞生物科技—强，买！

原料药——国家政策催化，价差扩大盈利明显提升（产品涨价，成本下降），限电影响逐步消除开工正常，转型CDMO订单饱满，重点推荐司太立、奥翔药业、普洛药业，弹性标的天宇G份
司太立—和原研合作竞争格局优化，四季度净利润增速150%以上，22年50-70%增长估值25倍PE
奥翔药业—原料药提价，CDMO占比超过一半订单全满，明年新增五个车间产能翻倍，弹性极大，两年净利润复合增速超50%
普洛药业—抗生素原料药有涨价，CDMO复合40-50%高增长，估值明年30倍左右。
天宇G份—沙坦类价格非法规市场提价20-30%，CDMO默克和第一三共放量，沙坦中间体自供比例提高，G权激励分摊减少，22年都是好消息。

其他看好标的：海尔生物、泰坦科技、阿拉丁等。