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老凤祥——期待乘凤而上,续写吉祥
暗年韭韭
2023-03-07 21:28:17
老凤祥作为一家古老的公司,品牌创始于 1848 年的上海,延续至今已有 175 年,是中国珠宝首饰和民族企业品牌中稀有的“百年金字招牌”,1992年上市。公司主营珠宝、黄金首饰。商业模式就是开店,然后销售其商品。来看看近几年公司业绩表现:

 

业绩保持多年低速增长,去年2022 年实现营收630.10 亿元,同比增长7.36%;实现归母净利润17.00 亿元,同比下滑9.38%;扣非归母净利润17.27亿元,同比增长8.66%。其中2022Q4 实现营收94.72 亿元,同比增长6.37%;归母净利润3.44 亿元,同比下滑8.75%;扣非归母净利润3.52 亿元,同比增长8.64%——这成绩是在去年严重疫情情况下取得的。  


再看下净资产收益率基本每年保持20%,这生意你就说牛逼不!


更何况这生意还具有一定的成长性!在一般人的认知里,金银珠宝首饰属于非常传统而且没有预期差的生意,既不性感又没成长。实际上金银珠宝类零售总量从2018年到2021年基本维持在2600-3000亿,行业空间非常巨大,龙头具备不断扩张的土壤。


2018-2022年营销网点数:3521-3893-4450-4945-5609,即使经历疫情三年,公司依然保持净增加开店数。


 

开店数不断增加,业绩保持增长,为啥前几年股价不那么给力。因为业绩“低速”增长。前几年大家炒新能源,炒白酒医药,业绩增长动不动100%,200%至少也50%,眼光拔的太高。而现在当其他回归后,老凤祥的踏实稳健可以重塑估值。


去年17亿利润,今年预期20亿,当前市值271亿,13.5pe。


况且金银珠宝成为今年为数不多的还能保持不错增长的景气度行业。


 


 


作者在2023-03-08 09:02:33修改文章
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老凤祥
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真知无价,用钱说话
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